市场周观察12月第1期：下一个期待点.docx

目录

市场周观察 4

宏观流动性 6

权益市场情绪 7

权益资金面 9

流入端 9

流出端 14

5. 估值 18

图表目录

图1：PMI连续三个月回升 5

图2：PMI超季节性走强 5

图3：信用拟合估值表现 6

图4：利率指标领先信贷周期约9个月 6

图5：货币指标领先信贷周期约6个月 6

图6：DR007、7天逆回购和1Y国债利率变化 7

图7：期限利差和信用利差变化 7

图8：中美利差挂钩沪深300 7

图9：美元指数与汇率变动 7

图10：长期交易水平受利率波动 8

图11：短期交易情绪受市场涨跌影响 8

图12：大小盘风格变化 8

图13：成长价值风格变化 8

图14：申万一级行业交易情绪 9

图15：陆股通指数成分股净买入变化 10

图16：北向资金交易情绪 10

图17：近四周基金份额变动情况（亿份） 10

图18：开放式基金估算股票投资比例 10

图19：新发基金周度份额变化（亿份） 11

图20：偏股基金发行情绪 11

图21：两融资金流入情况（亿元） 13

图22：两融资金成交情况（亿元） 13

图23：转融券和融券余额（亿元） 13

图24：融资融券:市场平均担保比例 13

图25：股权融资变化情况 15

图26：周度解禁规模市值变化 16

图27：减持市值变动情况 18

图28：PE历史分位变化 19

图29：PB历史分位变化 20

表1：历年中央经济工作会议 4

表2：不同板块ETF份额变动情况 11

表3：宽基指数ETF份额变动情况 11

表4：主要行业/主题ETF份额变动情况 12

表5：近四周申万一级行业融资净流动情况（亿元） 14

表6：近4周IPO和定增的行业变化情况 15

表7：申万一级行业解禁规模变化 17

表8：近四周行业增减持变动情况 18

市场周观察

中央经济工作会议本身对市场趋势影响有限。回顾2005年以来历年中央经济工作会议，（1）由于宏观背景差异，导致市场趋势在经历中央经济工作会议后表现并不一致；且中央经济工作会议整体基调和市场趋势亦无明显相关性。（2）对比当前市场趋势，10月以来市场进入震荡期，呈现“强预期弱现实”的格局；历史中相似环境包括2008、2012、2013、2022、2023等，经济降速但政策预期强化。亦并未体现出中央经济工作会议后对市场的提振，仅2012年提出经济工作的六大任务、2022年在中央经济工作会议后优化防疫政策的管控，扭转了整体的市场预期。

表1：历年中央经济工作会议

年份

时间

主旨

基调

走势

2005

2005/11/29

2006年经济工作要着力解决人民群众最关心、最直接、最现实

的利益问题，推动和谐社会建设

新发展

2005/12/1

2006

2006/12/5

总结近几年经验，结合新形势对经济社会发展作出部署

新发展

2006/12/7

2007

2007/12/3

明确2008年经济工作指导思想、总体要求及主要任务，强调

加快转变经济发展方式等

新发展

2007/12/5

2008

2008/12/8

针对国际金融危机冲击，提出保增长、扩内需、调结构等要求

调结构

2008/12/10

2009

2009/12/5

强调保持经济平稳较快发展，加快经济发展方式转变等，

新发展

2009/12/7

2010

2010/12/10

提出2011年经济工作以科学发展为主题，以加快转变经济发

展方式为主线等

新发展

2010/12/12

2011

2011/12/12

要求继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策等

积极

2011/12/14

2012

2012/12/15

提出2013年经济工作要以提高经济增长质量和效益为中心等

调结构

2012/12/16

2013

2013/12/10

部署2014年经济工作，要求坚持稳中求进工作总基调等

稳中求进

2013/12/13

2014

2014/12/9

强调2015年经济工作要坚持稳中求进工作总基调等

稳中求进

2014/12/11

2015

2015/12/18

提出2016年经济工作要着力加强结构性改革等

调结构

2015/12/21

2016

2016/12/14

强调贯彻稳中求进工作总基调等

稳中求进

2016/12/16

2017

2017/12/18

部署2018年经济工作，要求推动高质量发展等

高质量发展

2017/12/20

2018

2018/12/19

提出2019年经济工作要坚持稳中求进工作总基调等

稳中求进

2018/12/21

2019

2019/12/10

强