建材行业2025年投资策略分析报告：盈利底部，供需拐点.pdfVIP

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究证券研究报告

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建筑材料

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建材行业2025年年度策略：盈利底部，供需拐点将至

＃investSuggestion＃(维持）

推荐

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2024年12月11日

业

投资要点

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投⚫行业总览：估值方面，消费建材PB估值处于历史低位。截至11月28日，建材板块

资重点公司整体PE(TTM)为37.50，上市以来历史分位为85.12%;建材板块整体PB(MRQ)为1.10

重点公司评级倍、估值分位2.83%。具体来看，玻璃、装修建材、玻纤、水泥的PE(TTM)分别为

策增持23.69、29.82、34.05、49.09倍，对应的上市以来分位分别为22.92%、29.00%、

略海螺水泥增持63.86%、79.06%。分领域来看，24Q3收入继续下滑，细分板块差异大。24Q3建材子

板块均出现收入、利润下滑情况，水泥板块归母净利润下滑幅度大，基本延续上年

三棵树增持

报兔宝宝增持各板块的业绩趋势。需求方面，地产政策转向，基建投资保持稳健增长。24年以

来，房地产市场政策总体延续宽松态势，有助于进一步激发房地产市场活力，推动

告中国巨石增持地产销售见底回升。二手房成交面积大幅增长，10月全国二手房销售面积同比增长

伟星新材增持26.2%，环比增长29.3%，有效对冲新房销售下行。基建方面，基建投资增速总体仍

华新水泥增持稳健。

北新建材增持⚫消费建材：龙头继续强化C端业务，渠道拓展探寻新增。业务结构方面，零售业务成

：兴业证券经济与金融研究院为胜负手，龙头加快零售业务发展。二手、存量房翻新周期爬坡，消费建材需求待

稳量释放。消费建材龙头通过零售新品类、调整工程业务等方式强化C端业务，C端

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局零售建材先手，静待底部反场竞争格局较为分散。近年来原材料价格上涨、需求下降、地产客户违约等因素，

转》2024-06-16加速行业向龙头集中。估值具备性价比，建议布局零售建材龙头。近期地产放松政

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再提地产去库存，继续推荐零值底。

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是布局时机，持续看好零售建季度产能新增低于预期。二季度国内玻璃纤维市场供需稍显紧俏，截至10月底库存