山推股份“四问四答”：“挖”出新空间，“推”向新高度.docx

大马力推土机：新兴市场矿业资源丰富，增长潜力大

大马力推土机主要用于大型露天煤矿、铁矿、铜矿以及石灰石矿等矿山。据AEM协会，2010年以来，400马力以上推土机年销量平均在1,000台左右，其中2012年达至约1,757台，主要销售市场包括俄罗斯、澳大利亚、印度、印尼、加拿大、中国等。截至

2020年底，全球已探明煤炭储量中美国、俄罗斯、澳大利亚、中国、印度分别占23%、

15%、14%、13%、10%。2022年全球铁矿储量中俄罗斯、巴西、澳大利亚、加拿大、中国分别占21%、19%、13%、10%、9%。2022年全球铜矿储量中智利、秘鲁、俄罗斯、美国、墨西哥分别占26%、11%、8%、7%、5%。2020年公司大马力推土机年产量在10台左右，募投项目计划于2025年年产达300台。非洲、东南亚、南美、中东、澳大利亚等市场矿产资源丰富，公司大马力推土机增长潜力大。

图1：2022年全球铁矿储量分布：俄罗斯、巴西、澳大利亚、加拿大、中国分别占21%、19%、13%、10%、9%

资料来源：《全球矿产资源储量评估报告（2024年）》，

图2：2022年全球铜矿储量分布：智利、秘鲁、俄罗斯、美国、墨西哥分别占26%、11%、8%、7%、5%

资料来源：《全球矿产资源储量评估报告（2024年）》，

拟收购山重建机，集团旗下工程机械资产5年内解决同业竞争

山重建机：山推股份拟18亿元收购山重建机，主导产品为山推系列液压挖掘机。山

重建机成立于1999年，是集研发、生产、销售于一体的专业液压挖掘机制造商，产品主要包括微挖（T＜4.5t）、小挖（4.5t≤T＜20t）、中挖（20t≤T＜30t）、大挖（30t≤T≤50t）、

矿挖（T≥55t）以及新能源挖掘机，形成1.2吨-125吨挖掘机整机产品序列。目前拥有临沂、济宁两个生产基地，具备2万台挖掘机的生产能力。据中国工程机械工业协会数据，山重建机2024年1-9月挖掘机市占率为4.03%。2024年前三季度合并报表山重建机营业收入为24.26亿元，归母净利润为7505.50万元。山重工程对于交割完成后三个年度，即

2024年1月1日至2026年12月31日（简称“业绩承诺期”）山重建机实现的净利润（扣

非归母净利润）承诺分别不低于8,621.31万元、12,590.50万元及16,740.89万元，累计不

低于37,952.71万元。

图3：2024年前三季度山重建机营业收入为24.26亿元，归母净利润为7506万元

山东重工集团财务情况 山重建机财务情况

（亿元） 2023年

（亿元） 2023年

年 2024年前三季度

母公司财务报表

2023

年2024年前三季度

合并财务报表

2023

（亿元）

资产总额负债总额

归属于母公司所有者权益合计

营业总收入

4,533.08

2,999.71

1,533.37

3,171.63

资产总额（亿元）应收账款（亿元）负债总额（亿元）

归属于母公司所有者权益（亿元）营业收入（亿元）

营业利润（亿元）

23.83

2.30

17.22

6.62

24.09

0.49

30.25

5.74

22.86

7.39

24.26

0.91

23.86

1.55

15.84

8.02

15.29

0.02

26.11

3.85

17.11

9.00

15.72

0.96

归属于母公司所有者的净利润（万元）4322.90

7505.50

303.57

9624.20

净利润

182.42

经营活动产生的现金流量净额（亿元）1.40

-0.01

0.38

0.03

2023年2024年前三季度

2023年

2024年前三季度

本次交易前

本次交易后（备考）

本次交易前 本次交易后（备考）

总资产（亿元）

134.27

156.09

157.63

181.56

总负债（亿元）

75.64

109.51

94.32

130.53

归属于母公司股东的所有者权益（亿元）

55.71

43.67

60.35

48.07

营业收入（亿元）

105.41

113.64

98.36

102.46

归属于母公司股东的净利润（亿元）

7.65

7.83

6.74

7.25

基本每股收益（元/股）

0.51

0.52

0.45

0.48

加权平均净资产收益率

14.7%

18.8%

11.6%

15.7%

资料来源：公司公告，

中型挖掘机20t≤T＜30t图

中型挖掘机

20t≤T＜30t

小型挖掘机 大型挖掘机 矿用挖掘机 新能源挖掘机

小型挖掘机

大型挖掘机

矿用挖掘机