船舶行业市场前景及投资研究报告：中船系资产.pdf

机械设备/行业专题报告/2024.12.13

船舶行业系列报告一：中船系资产梳理

证券研究报告

投资评级:看好(维持)两船重组，还有哪些资产值得关注？

最近12月市场表现核心观点

❖中船集团资产整合加速，船舶业务协同效应值得期待。2024年9月，

机械设备沪深300

中国船舶与中国重工的资产重组计划正式启动，在船舶大周期向上的

26%

背景之下，两船重组的进一步发展让市场更多了一些阿尔法层面的关

16%

注，集团的船舶资产是否能够通过兼并重组，进一步解决同业竞争、强

6%

化协同，从而实现高质量发展，在行业增量之外获取超额利润？除了

-4%

中船和重工，还有哪些资产值得关注？本篇报告中，我们对中船集团

-14%

旗下各项资产及过去十年的资产重组历史进行了详细梳理，可以看到，

-24%

2016-2018年、2019-2021年分别是集团两个针对非船业务、船舶资产

的重组高峰阶段，而进入2024年后，内部整合再次加速，根据集团此

前出具的承诺书，距离解决同业竞争的最后时间（2026年）仅剩不到

2年，新的巨轮或即将起航。

❖海洋装备类：集团旗下核心资产，营收贡献近六成，船厂资产整合进

行时。集团海洋装备业务的经营主体主要为中国船舶、中国重工、中

船防务、中国动力等上市公司及沪东中华、川东船舶、渤海造船、广

西造船等非上市船厂。2023年集团造船完工量为1586万吨，占全国总

相关报告完工量37%，全球市场份额为18.4%，其中，三大上市经营主体中国船

1.《工程机械行业2024年三季报业绩舶、中国重工、中船防务完工量合计1345万载重吨，占集团总完工量

综述》2024-11-12的85%。另外，沪东中华是集团旗下为数不多的未上市船厂之一，年

2.《水利建设专题报告》2024-11-07造船能力超220万吨，年产值超200亿元。根据克拉克森，截至2024

3.《核电设备系列专题报告（三）》年8月，沪东中华手持订单68艘，约818万载重吨，按修正总吨口

2024-10-13径，在手订单规模在全球各大船厂中位列第五，全国第一，船集团

在手订单规模的23%。

❖科技应用产业：2016-2018年为集团非船业务整合阶段。科技应用产业

经营主体主要为中国海防（电子信息装备）、中船科技（清洁能源装备）、