海外TMT行业2025年投资策略分析报告：AI生态加速，云端质变，端侧量变.pdfVIP

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海外TMT

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＃海外TMT行业2025年年度投资策略：

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＃investSuggestion＃Change＃AI生态加速-云端质变，端侧量变

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行2024年12月16日

业

投重点公司投资要点

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资重点公司评级AI应用逐步发力，板块风格轮动。我们在2023、2024年度投资策略报告中，明

亚马逊(AMZN.O)买入确看好AI基建（含算力、网络、存储）、先进封装以及大模型ToB应用落地三

策微软(MSFT.O)买入大方向。从美股表现来看，上半年受益于算力基建顺风，下半年AI商业化驱动

略台积电(TSM.N)买入板块轮动，云服务与软件应用板块领涨。展望2025年，我们判断AI在软件服务

Servicenow(NOW.N)买入端的广告、视频、销售、客服、AIAgent渗透率提升，将持续拉动云服务行业，

研腾讯控股(00700.HK)买入同时在硬件端的智能手机与智能眼镜，也将受益于大模型的应用与场景演化，加

究美团-W(03690.HK)买入速AI应用进入快车道。

报携程集团(TCOM.O)买入垂类AI云服务加速商业化，增值配套工具如数据库、网络安全有望随之受益。

小米集团-W(01810.HK)买入在2024年全球IT行业支出缓慢复苏的背景下，500强企业显著加大AI云服务的

告舜宇光学科技(02382.HK)买入采用率，我们认为，历经相关服务产品不断扩充演化、企业用户心智持续积累，

谷歌-A(GOOGL.O)增持2025年AI云服务将加速发展。同时我们看到数据库产品的客户企业对简化采用

赛富时(CRM.N)增持流程、降低数据成本、数据安全和隐私有较高需求；而网络安全方面则看到客户

Snowflake(SNOW.N)增持对网安产品整合、AI推理安全、云安全等方面更为关注。作为配套的网络安全与

苹果(AAPL.O)增持数据库等赛道，在大模型推理的驱动下业绩出现拐点，并伴随SaaS服务加速增长。

比亚迪电子(00285.HK)增持AI手机生态初具雏形，AI眼镜等新兴终端迎来催化。AI手机功能与生态的演化，

：兴业证券经济与金融研究院或将带来使用体验的核心升级，我们预计2025年联动App方案将逐步落地，AI

＃relatedReport＃手机生态将更加成熟，并带动AI手机换机需求、大模型能力需求和云端算力需

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求；新兴终端方面，包括智能眼镜为代表的新兴穿戴式设备，在2025年出货量有

《【兴证海外TMT】海外TMT望出现井喷，自动驾驶等新兴场景有望加速渗透。

2024年中期投资策略：终端、

关注自研芯片市场机遇，先进封装持续扩产与技术迭代。由于算力基建驱动由模

生态、AI新纪元》-2024.6.30

型训练转化到商业化落地，AI芯片的需求将更加多元化，专用芯片（ASIC）的

占比有望提升，而高阶GPU的毛利率或面临压力