基础化工行业中国化工新时代系列报告之mPP：茂金属聚丙烯需求快速增长，国内进口代替进程有望加速(202207).pdfVIP

2022年7月28日

行业研究

——中国化工新时代系列报告之mPP

要点

茂金属聚丙烯性能优异，应用领域广泛。催化剂是聚丙烯技术发展的关键，经历

了不断的更新换代。茂金属是第五代催化剂，生成聚合物具有分子量分布窄、聚

合物结构可控、可对聚合物进行分子剪裁等特点。mPP就是利用茂金属催化剂

合成的聚丙烯，相较于传统聚丙烯产品外观更加优异、透明性好，挥发物和析出

物含量更低、更加洁净。mPP的高透明度和高光泽度使其拥有更广泛的应用领

域，主要集中在无纺布、注塑及膜材料。mPP的加工工艺多为在原有聚丙烯的

生产产线中优化，集中于本体法-气相法组合和气相法这两种，生产成本和生产

难度都比聚丙烯更高。

国外企业主导mPP市场，国内进口依赖度高。茂金属聚丙烯在供给端主要是由

国外企业主导市场，部分龙头企业市场占比较高。从全球来看，茂金属聚丙烯行

业起步时间以及市场规模落后于茂金属聚乙烯，并且受价格因素影响，2020年

全球茂金属聚丙烯在聚丙烯产量中占比不到15%，我们认为未来行业存在较大

发展空间。根据弗若斯特沙利文统计数据，2020年中国mPP商业化生产基本

处于空白，高端应用领域所需产品主要是依靠进口。2020年，国内mPP需求

量为10.2万吨，但国内产量仅能满足自身12.7%需求量，进口依赖度较高。

国内mPP熔喷料应用占比大，2020年需求增速超过100%。国内的mPP主要

用于高透明聚丙烯制品，例如熔喷料、医疗用品、纺粘无纺布和食品包装膜等领

域的高端产品生产。医疗与熔喷料产业对mPP需求较为稳定，其中熔喷料领域

消费需求量占比较高，熔喷料作为口罩原料之一，其需求量在2020年新冠疫情

出现后保持在高位。根据弗若斯特沙利文统计数据，2020年我国mPP需求量

猛增至10.2万吨，预计2022-2025年，我国mPP消费需求规模维持在10万吨

以上。

技术突破有望缓解进口压力，茂金属聚烯烃行业发展空间广阔。近年国内政策端

大力支持高端聚烯烃行业发展，自2014年来中国石油石化院、哈石化、扬子石

化、燕山石化等不断取得技术突破，未来我国mPP领域有望实现技术突破，缓

解国内进口依赖度高的局面。在政策支持和技术突破下，茂金属聚烯烃产业近

10年来的发展速度令人鼓舞，未来茂金属聚烯烃行业有望加速发展。

投资建议：2020年以来国内mPP需求快速增长，2020年需求增速超过100%，

预计2022-2025年我国mPP消费需求规模将维持在10万吨以上。目前我国

mPP进口依赖度高，但近年来国内政策端大力支持，并且众多企业实现技术突

破，茂金属聚烯烃产业近10年来的发展速度令人鼓舞，已有百吨级聚乙烯茂金

属催化剂装置投产。我们看好高端聚烯烃行业，并重点关注茂金属聚烯烃行业，

持续看好行业未来发展前景。建议关注布局高端聚烯烃产业链的中国石化、万华

化学、荣盛石化、宝丰能源、卫星化学、岳阳兴长。

风险分析：产业落地风险，下游需求波动风险，产能建设风险，国际贸易风险。

敬请参阅最后一页特别声明-1-

目录

引言：新材料快速发展，高端聚烯烃产业未来可期4

1、mPP是一种高端聚丙烯，应用于无纺布、注塑和膜材料5

1.1、mPP相较于传统聚丙烯性能优异5

1.2、mPP生产工艺对技术的要求更高7

1.3、聚丙烯催化剂的发展不断深入8

2、国内mPP需求快速增长，有望实现技术突破9

2.1、国外企业主导mPP市场，2021年全球需求量约20.5万吨9

2.2、国内mPP熔喷料应用占比大，2020年需求增速超过100%11

2.3、国内高度依赖进口，有望实现技术突破12

3、投资建议14

4、风险分析16

敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告

图目录

图1：茂金属聚丙烯5

图2：mPP产业链6