第65讲-三大公司治理问题(1).doc

公司战略与风险管理（2020）考试辅导

第五章+公司治理

原创不易，侵权必究

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第五章?公司治理

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第二节?三大公司治理问题

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类型

含义

关键词

问题表现形式

第一类

（代理型公司治理问题）

经营者的利益最大化目标与股东的财富最大化目标不同，这样就会造成经营者利用自己所掌握的信息以及资源为自己谋福利，而不是为了股东的利益而工作，甚至会做出损害股东利益的行为

股东?经理

经理人对于股东的“内部人控制”问题

第二类

（剥夺型公司治理问题）

近年来，现代股份公司股权结构的一个显著特征是所有权与控制权集中于一个或少数大股东手中，公司管理层通常由大股东直接出任或直接指派，管理层与大股东的利益趋于一致。由于所有权集中使控股股东有可能也有能力通过各种手段侵害中小股东的利益，控股股东为取得控制权谋取私利而与中小股东之间的利益冲突

控股股东?中小股东

终极股东对于中小股东的“隧道挖掘”问题

第三类

公司与其他利益相关者之间的关系问题就成为了公司治理的第三类问题

公司?除了股东和经营者之外的其他利益相关者

——

一、经理人对于股东的“内部人控制”问题（★★）

经理人对股东负有忠诚、勤勉的义务，然而由于委托代理问题缺乏足够的监督，经理人在经营管理中通常会违背忠诚和勤勉义务，从而导致内部人控制问题产生。

分类

含义

主要表现

违背忠诚义务

忠诚义务：忠诚无私、真心诚意

①过高的在职消费，盲目过度投资，经营行为的短期化

②侵占资产，资产转移

③工资、奖金等收入增长过快，侵占利润

④会计信息作假、财务作假

⑤大量负债，甚至严重亏损

⑥建设个人帝国

违背勤勉义务

勤勉义务：努力不懈、勤劳不懈（在其位，要谋其政）

①信息披露不完整、不及时

②敷衍偷懒不作为

③财务杠杆过度保守

④经营过于稳健、缺乏创新

国有资产流失、会计信息失真是我国国企改革过程中的“内部人控制”的主要表现形式

治理“内部人控制”问题的基本对策：

首先，完善公司治理体系，加大监督力度。在明确股东大会、董事会、监事会和经理层职责的基础上，使其运作流程更加规范，信息更加透明、公开。这既有利于监管企业的日常经营活动，也能为建立更好的经理人激励机制提供条件。

其次，强化监事会的监督职能，形成企业内部权力制衡体系。吸纳具有良好专业素质的外部人员担任独立董事，以此削弱监事会对董事会的依附，从而加强对企业经理人员的监督。监事会作为公司内部监督机构，应独立运作，强化其监督权的有效行使，这有助于形成内部不同利益集团间的监督制衡机制。

最后，完善和加强公司的外部监督体系，使利益相关者参与到公司的监管中，再结合以经济、行政、法律等手段，构建对企业经营者的外部监督机制。

二、终极股东对于中小股东的“隧道挖掘”问题（★★）

剥夺型公司治理问题主要是控制股东剥夺其他中小股东利益的行为，即“隧道挖掘”行为。

分类

表现

含义

具体表现

违背勤勉义务

滥用公司资源

指并非以占有公司资源为目的，但也未按照公司整体目标为行动导向的行为

控股股东不会为了股东共同利益而改善公司经营管理、进行战略决策和监督经理人不作为或乱作为

【案例】某上市公司控股股东对甲上市公司进行重组，自重组以来，公司资产负债率急剧增高，令人匪夷所思的是公司仍继续扩大规模，大手笔上项目，而且这些项目多数为市场竞争激烈的普通产品。中小股东不禁质疑：高负债下大举开展低效投资，意义何在

违背忠实义务

占用公司资源

直接占用资源

指终极股东直接从公司将利益输送给自己

①直接借款、利用控制的上市子公司借款、代垫费用、代偿债务、代发工资、利用上市子公司为终极股东违规担保、虚假出资。预付账款也是终极股东及其他关联方占用公司资金的途径之一

【案例】上市公司新大洲，2018年度向其实际控制人控制的企业共预付采购款7.5亿元，因部分预付账款不具有商业实质，形成期末非经营性资金占用4.79亿元

②终极股东占用上市子公司商标、品牌、专利等无形资产以及抢占上市子公司的商业机会等行为也属于直接的利益输送

【案例】张裕集团于2009年注册了爱斐堡、黄金冰谷等商标，上述商标由上市子公司张裕A在生产过程中创立，完全有条件由上市公司进行注册，但仍由控股股东张裕集团注册后特许给张裕A使用，并由张裕集团收取销售收入2%的商标使用费，此举侵害了上市公司中小股东利益

通过关联交易进行利益输送

分为商品服务交易、资产租用和交易、费用分摊

①商品服务交易。终极股东经常以高于市场价格向上市子公司销售商品和提供服务，并以低于市场价格向上市子公司购买商品和服务，利用价格的“低进高出”来转移利润、进行利益输送

②资产租用和交易。资产租用和交易与商品服务交易很相似，仅仅是标的物不同。租用和交易的资产有房