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有色及新能源金属晨报

中辉期货

2024/12/13期

首席观点

国内政策符合预期，美国通胀超预期，欧洲降息，有色板块分化

宏观方面。中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议要求，明

年要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加

给力。增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用。要实施适度

宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。海外方面，美国11月PPI同

比增3%超预期，环比0.4%为6月份以来的最大涨幅，11月核心PPI同比增3.4%

亦高于预期和前值。欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至3.00%，为连续第

三次会议降息25个基点，符合市场预期；年内累计降息100个基点。瑞士央行降

息50基点超预期，为近10年来最大降幅。丹麦央行降息25个基点。

板块方面，国内重要会议定调积极，但市场被传言拉满，情绪谨慎。海外地

缘扰动反复，特朗普2.0不确定性较大，市场表现分化。

注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。

期货研究

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有色及新能源金属晨报

观点及策略

目录

金银：美通胀超预期美元大涨，黄金调整4

铜：宏观走弱叠加库存累库，铜失守75000关口5

锌：政策不及市场预期，锌震荡回落6

铝及氧化铝：终端消费制约，铝价动能不足7

镍及不锈钢：下游处于淡季，价格再度承压8

碳酸锂：供应回升库存累积，锂价重心下移9

免责声明：10

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期货研究

金银：美通胀超预期美元大涨，黄金调整

表1：产业高频数据

资料来源：Wind，中辉期货

【行情回顾】：美国通胀超预期美元强势大涨，黄金调整。

【基本逻辑】：①美国核心通胀率连续第四个月保持坚挺，加之特朗普威胁上台

后会提高进口关税，美联储明年降息前景存在不确定性，美元和美债收益率全线走高。

②欧洲央行将存款机制利率下调25个基点至3.00%，为连续第三次会议降息25个基点，

符合市场预期；年内累计降息100个基点。拉加德称，贸易摩擦加剧可能给通胀前景带

来不确定性，地缘紧张局势可能推高通胀。③瑞士央行降息50基点超预期，为近10年

来最大降幅。丹麦央行降息25个基点。报道称日本央行下周倾向于维持利率不变，美

银预计加息或推迟到明年3月。特朗普2.0新变数和新政策大概率对市场产生扰动，地

缘多点开花，黄金长期有支撑。

【策略推荐】：黄金短期区间参考600—630，长线投资者区间可布局多单。白银

短期如果站上8000，操作思路转多，黄金战略配置价值仍在。

【风险提示】关注地缘、美数据、各国央行议息会议。

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期货研究

铜：宏观走弱叠加库存累库，铜失守75000关口

表2：产业高频数据

资料来源：Wind，中辉期货

【行情回顾】：伦铜跌1.31%至9072美元/吨，沪铜跌0.94%报74700元/吨。

【产业逻辑】：铜精矿供应整体紧张格局不变但是边际有所缓解，11月电解铜产量预计环比增

加0.94万吨至100.51万吨，同比上升4.61%，且较预期上升2.42万吨。库存方面，SMM全

国主流地区铜库存环比增加0.26万吨至12.23万吨。需求方面，短期铜价受宏观刺激冲高，下

游畏高观望情绪再起，现货市场成交一般。

【策略推荐】：国内中央经济工作会议四平八稳，不及市场预期，海外美国PPI表现超预期，

市场情绪走弱，基本面12月冶炼厂年底冲量，进口铜涌入，铜供应较充足，而下游对来年订

单预期较弱，加上来年春节较早，铜震荡回落失守75000关口，短期多单止盈后暂时观望，产

业客户背靠上方均线和压力位积极卖出套保，锁定利润。中长期看，铜供应紧张和绿色需求

爆发，对铜长期维持乐观。短期沪铜关注区间【73500，75500】元/吨，伦铜【8900，9200】