原创力文档- 1、本文档共5页，可阅读全部内容。
- 2、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 6、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
自由现金流折现法对三只松鼠公司的财务估值实例分析
公司自由现金流折现法
本章收集了三只松鼠近三年的数据，通过对三只松鼠实业三年的自由现金流量的计算，利用自由现金流折现法对三只松鼠公司价值进行评估。本章选取2021到2023年三年的财务数据进行整理，得下表：
表5-1三只松鼠集团2021-2023年财务数据
指标（万元）
2023
2022
2021
营业收入
371503.54
241212.07
224533.83
营业成本
188711.18
118068.73
108518.34
税金及附加
1727.42
1132.10
1549.86
销售费用
143808.60
104079.19
84739.90
管理费用
12165.04
10273.94
10362.83
经营性流动资产
56954.46
135405.49
168735.93
经营性流动负债
82042.24
60153.97
47098.24
经营性长期资产
55266.06
35296.44
22879.70
经营性长期负债
45.00
2547.72
3607.21
自由现金流量的预测模型一般选取的预测期为五到十年，本文选取的预测期为五年，即预测2024到2028年，2028年以后为后续增长期。国家宏观经济环境的变化、“互联网+果干果铺”行业的发展、果干果铺企业的经营状态都会对后续增长期产生很大的影响。本文计算出了2021年发达国家GDP增长率的平均值，以此值作为三只松鼠永续增长期的永续增长率，计算得永续增长率为2.2%(李明辉,王伟杰,张志强,2022)。
现金流预测
企业自由现金流量计算公式为：
企业自有现金流量=税后经营净利润+折旧摊销?资本化支出?经营营运资本增加
公式中资本化支出是指减去三只松鼠企业经营性长期资产和折旧摊销的总和减去经营性长期负债；经营营运资本增加是指经营流动资产减去企业经营流动负债。因此果干果铺行业企业的自由现金流量计算公式为(刘建国,陈晓宇,杨晓彤,赵丽,2023)：
整理三只松鼠2021年到2023年的财务数据得到下表：
表5-2三只松鼠财务指标占营业收入比重
指标
2023
2022
2021
平均值
营业成本/营业收入
50.80%
48.95%
48.33%
49.36%
营业税金及附加/营业收入
0.46%
0.47%
0.67%
0.53%
销售费用/营业收入
38.71%
43.15%
37.74%
39.87%
管理费用/营业收入
3.27%
4.26%
4.61%
4.05%
资产减值损失/营业收入
0.23%
0.86%
0.54%
0.54%
净经营资产增加额/营业收入
3.60%
-7.47%
12.48%
2.87%
从表中可知，2021到2023年三只松鼠的营业成本在营业收入中所占比的平均值为49.36%，可以作为预测期营业成本占营业收入的比重。同理可得其他财务指标在预测期占营业收入的比重(黄海峰,周思敏,吴志鹏,2021)。果干果铺行业营业税金及附加、销售费用、管理费用、资产减值损失、净经营性资产增加额等占营业收入的比重分别为0.53%、39.87%、4.05%、0.54%、2.87%。根据三只松鼠公司财务报表数据，计算出公司在2021到2023年缴纳的所得税税额在营业收入中占比的平均值为1.45%作为预测期的税率。
营业收入的预测要以历史数据为基础，本文选取三只松鼠2021年到2023年的营业收入均值作为预测期的基准值，但考虑到现在疫情对我国经济的影响，我国果干果铺行业经济目前正面临着下行的压力，但我国的果干果铺行业发展趋势较好，因此以基准值逐年递减1%作为预测期的三只松鼠营业收入增长率(郑金辉,冯嘉欣,蔡文)。根据前文整理的数据可知，2021到2023年三只松鼠实业营业收入的平均增长率为32.61%，则与估测2024到2028年营业收入增长率分别为31%、30%、29%、28%、27%。
表5-3三只松鼠营业收入预测
2024
2025
2026
2027
2028
营业收入增长率
31%
30%
29%
28%
27%
营业收入
486669.64
632670.53
816144.98
1044665.58
1326725.28
根据各项指标占营业收入的比重，计算各个指标的预测值，利用自由现金流量计算公式，计算出三只松鼠未来五年自由现金流量的预测值。
表5-4三只松鼠自由现金流量值预测
2024
2025
2026
2027
2028
营业收入
486669.64
632670.53
816144.98
1044665.58
1326725.28
减：营业成本
240220.13
312286.17
402849.16
515646.93
654871.6
文档评论（0）