西高院(688334)高压电气检测龙头焕新发展.docx

目录

大国电力铸就高压检测龙头 6

CEE旗下唯一检测业务上市平台 7

检测为核，全面提供多项技术服务 7

上市以来保持增长，利润率稳定 10

行业为基，保障增长持续稳定 11

行业收入稳步增长，公司龙头优势突出 11

四大因素持续贡献，行业展望保持积极 16

新型技术应用提速，检测行业率先受益 19

发展为矛，促进盈利加快扩张 21

持续推进资源整合，做强做大高压检测 21

加速拓宽检测范围，多点培育增长动能 22

积极开拓海外市场，打造一流国际品牌 24

投资建议 25

风险提示 26

图表目录

图1：公司发展历程 6

图2：公司股权结构 7

图3：公司检测服务试验类型与试验对象 8

图4：公司计量服务的主要能力 9

图5：公司认证服务的主要能力 9

图6：公司近几年营业收入情况（亿元） 10

图7：公司近几年主要业务毛利率情况 11

图8：公司近几年期间费用率情况 11

图9：公司近几年归母净利润情况（亿元） 11

图10：电气设备检测行业产业链结构 12

图11：全国检测行业2023年营业收入分布情况 12

图12：电力（包含核电）检测行业历年机构数量和收入情况 13

图13：电力（包含核电）检测行业历年机构数量和收入增速情况 13

图14：公司营业收入水平与行业平均收入水平的关系 13

图15：公司在电力（包含核电）检测市场的份额水平 13

图16：公司的主要竞争优势 14

图17：可比上市公司近五年研发费率 16

图18：电力（包含核电）行业检测机构营收总额与电源电网投资的关系 17

图19：国家电网统招变压器和组合电器产品历年中标企业数量 17

图20：国网统招不同电压等级断路器绝缘介质应用情况 19

图21：SF6混合气体绝缘封闭式组合电器招标趋势 20

图22：SF6混合气体绝缘封闭式管母线招标趋势 20

图23：我国首台220kV植物油变压器 20

图24：我国首台500kV植物油变压器 20

图25：沈变院历年收入增长情况 21

图26：沈变院历年净利润增长情况 21

图27：河高所未来三年业绩承诺情况 22

图28：公司现已具备五大服务基地 22

图29：常州7.5MW大容量光储变流器电性能测试平台 23

图30：国际首台31.5kV/210kA环保型发电机快速断路器已经完成全套试验验证 24

图31：公司海外业务收入及其占主营业务收入的比例 24

图32：公司收到迪拜水电局DEWA印发的书面认可文件 25

图33：公司年内多次参加国际电力展 25

表1：可比上市公司下属的国家级检测中心 14

表2：公司核心技术人员情况 15

表3：公司相关的部分国家标准更新历程 18

表4：目前正在更新的相关国家标准 19

表5：正在首次制定的部分电气设备国家标准 21

表6：公司面向新能源系统的电气装备检测能力建设项目 23

表7：公司利润敏感性分析 26

大国电力铸就高压检测龙头

公司前身为成立于1958年的西安高压电器研究所，是我国“一五”计划期间156项重点建设工程之一，公司成立之初的主要业务为检测试验。随着时代的进步，公司也经历了三个主要发展阶段：

高压试验能力建设阶段（1958年至2005年）

该阶段，公司设立并完成了三次工程建设，建设并完善了高压电气设备试验能力，积累了丰富的试验设计经验，为公司在高压电气设备检测行业的领先地位奠定了基础。公司一期工程1965年建成投运；二期工程始建于1974年，1980年建设投运；三期工程始建于1988年，2003年建设投入试运行，2005年竣工验收。

特高压试验能力建设阶段（2006年至2012年）

该阶段，公司逐步拓展检测产品覆盖面，布局直流试验能力，于2008年吸收合并西安电瓷研究所、西安电力电容器研究所，并布局绝缘子、避雷器及电容器试验能力。同时，为配合国家特高压输变电设备的研发和检测，公司在已有试验检测能力的基础上进行技术改造，新增部分试验设备和厂房，提升整体试验检测能力，满足特高压输变电设备研发、检测的需求。

业务多元化发展阶段（2013年至今）

该阶段，公司为持续巩固传统检测领域的地位，进一步提升大容量试验系统与大功率换流阀运行试验系统能力，实现高压开关、绝缘子、避雷器、电容器、变压器、互感器、电抗器、电力电子设备等检测产品领域均衡发展，并且对外提供针对电气设备的多方位技术咨询服务。与此同时，公司试验检测服务能力不断延伸，培育低压电器、电磁兼容、电气产品可靠性业务增长点；建设和完善智能化直流高压输配电设备试验检测能力；开展针对产品性能、产品能效、