风电行业2025年年度策略报告：全球海风装机需求共振，陆风关注盈利修复机会.pdf

西部证券

行业专题报告|电力设备2024年12月11日

索引

内容目录

一、电力设备行业估值底部反弹，海风板块具备投资机会5

1.1今年以来电新板块走势5

1.2综合估值和成长性择股5

1.3电力设备行业估值24年已向上回升，风电板块具备投资机会9

二、国内海风发展迎来拐点，开工、招标景气度高9

2.124年风电项目陆续开工，海风装机有望高增9

2.224年1-10月海风招标量同比+32%，“十五五”深远海风有望发力12

三、海外海风装机即将放量，海缆、桩基出口需求提升14

3.1海外海风规划量大，欧洲为未来海风发展重点区域14

3.2电力互联需求旺盛，欧洲电网建设启动中15

3.3海外海缆龙头产能不足，海缆出口有待放量17

3.4国内塔筒企业具备价格与产能优势，海上塔筒出口有待放量19

四、国内陆风盈利有望持续回升，亚非拉出口带来增量市场21

4.1国内：陆风新增装机“十四五”末期有望提速，风机盈利有望修复21

4.1.1国内陆风装机“十四五”末期有望加速，海外陆风需求增长明显21

4.1.224年1-10月陆风风机招标同比+100.77%，25年陆风新增装机值得期待22

4.1.324年1-10月国内陆风中标价格企稳，评标规则变化整体中标价格有望回升22

4.2海外：亚非拉地区陆风开始起量，我国风机厂商具备出口替代机会23

4.2.1亚洲：亚洲（除中国）地区陆风新增装机加速，印度为目前主要市场23

4.2.2欧洲：欧洲陆风新增装机稳提升，德国、瑞典、法国贡献较高新增装机占比..24

4.2.3非洲和中东：陆风装机逐步起量25

4.2.4拉丁美洲：陆上风电稳健发展25

4.2.5亚非拉地区（除中国）23-28年陆风新增装机CAGR约为14%26

4.3国内风机企业具备出口潜力，23年已实现出海销售约3.67GW26

4.3.1海外风机价格与出口竞争格局26

4.3.22023年多国内风机厂商风机已销往海外，海外风机市场广阔27