基础化工行业年度策略报告姊妹篇：2025年基础化工行业风险排雷手册-241206.pdfVIP

2025年基础化工行业风险排雷手册

——年度策略报告姊妹篇

行业评级：看好

2024年12月6日

分析师李辉汤永俊陈海波李佳骏

邮箱lihui01@tangyongjun@chenhaibo@lijiajun@.

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证书编号S1230521120003S1230523120009S1230523030004S1230524090001

浙商证券研究所预计2025资本市场将“无限风光||在险峰”：

——尾部风险化解和货币总量宽松，估值抬升先行。

——财政渐进加码和预期修复缓慢，盈利改善滞后。

——2025年A股大盘小盘风格均衡，成长周期占优。

作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，

换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。

特别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2025年度策略观点。2

01年度策略风险排雷

年度策略|价格风险|政策风险|贸易摩擦风险|经营风险

目录02重点个股风险排雷

推荐个股风险排雷

CONTENTS

03风险提示

3

年度策略

年度策略价格风险

01风险排雷政策风险

贸易摩擦风险

经营风险

4

11.1.1

（1）年度策略观点：

➢核心逻辑：出口压力增大，内需有望复苏，看好结构性机会

➢选股思路：看好供需情况相对较好的维生素、粘胶、涤纶、改性塑料、制冷剂、民爆等，已实现产能出海的轮胎以及新

材料进口替代的投资机会，关注政策催化的地产链

（2）成立关键假设：

➢国内刺激地产和消费带动内需复苏

➢油价保持稳定

（3）成立最大软肋：

➢内需复苏不及预期。小概率：2024年9月以来，国家多部门出台了一系列政策，拟加大宏观政策逆周期调节力度，进一

步扩大内需，促进房地产市场止跌回稳等。展望2025年，随着贸易摩擦加剧外需压力增大，预计政府将会继续加大财政刺

激力度，内需有望进一步复苏。

➢油价大幅下滑。中等概率：特朗普此前竞选主张是恢复积极的石油和天然气开发，要扩大国内石油和天然气生产和出口。

若美国石油供给增加，同时俄乌或中东局势出现缓和，全球油价或有下行压力。油价下行将拖累化工品价格表现，尤其是

煤化工和气头化工品。

5

11.2.2

表：全球原油供需情况（EIA预测）

2024Q12024Q22024Q32024Q4E2025Q1E2025Q