宏观快评-美国11月CPI数据点评：预期“割裂”，市场如何定价特朗普通胀冲击？-241212.pdfVIP

证券研究报告宏观快评2024年12月12日

【宏观快评】美国11月CPI数据点评

预期“割裂”：市场如何定价特朗普通胀冲击？

主要观点华创证券研究所

11月CPI通胀完全符合市场预期证券分析师：张瑜

CPI同比从2.6%回升至2.7%，彭博预期2.7%；核心CPI同比持平于3.3%，电话：010

彭博预期3.3%。CPI环比0.3%，前值0.2%，彭博预期0.3%；核心CPI环比邮箱：zhangyu3@hcyj

0.3%，与上个月和彭博预期一致。CPI通胀宽度有所下降。执业编号：S0360518090001

再看细分项的环比结构：1）受禽流感影响，食品价格涨幅扩大（0.4%，前值证券分析师：付春生

0.2%）。2）汽油和燃气价格上涨，能源价格由平转涨（0%，前值-1.9%）。3）

核心CPI环比继续稳定在0.3%，仍有粘性。其中，核心商品价格由平转涨，电话：010

从0%升至0.3%，主要受汽车、家具和服装带动。房租增速回落，从0.4%降邮箱：fuchunsheng@hcyj

至0.3%，其中业主等价租金环比从0.4%降至0.23%，是2021年2月以来的最执业编号：S0360522080002

低值，开始加快体现市场租金回落的前瞻指引。超级核心服务价格涨幅略有扩

大，环比从0.31%升至0.34%，下行过程仍有波折，与时薪增速韧性相互印证。相关研究报告

12月大概率降息25BP，12月点阵图或边际削减明年降息次数《【华创宏观】如何理解“抢出口”背景下外贸

数据不及预期？——11月进出口数据点评》

数据发布后，市场定价12月降息概率接近100%。12月降息25bp的概率从2024-12-11

88.9%升至98.6%；十年期美债利率先下后上，收于4.276%，较前日上行4.7BP。《【华创宏观】本月通胀数据的两个“异常”—

美元指数上涨0.23%，Comex黄金上涨1.3%，标普500指数上涨0.82%。—11月通胀数据点评》

2024-12-10

由于通胀并未出现联储官员所担心的“超预期上行”，预计12月美联储大概《【华创宏观】五个超预期——5句话极简解读

率会继续降息25BP。12月FOMC会议会公布新的点阵图，自9月会议以来，12月政治局会议》

核心通胀仍体现出较强韧性（环比维持在0.3%，同比维持在3.3%），就业市2024-12-09

场也并未出现进一步走弱的迹象（失业率略有下行），美联储对去通胀进程再《【华创宏观】重要会议临近——政策周观察第7

期》

度停滞的担忧可能会有所增加，近期美联储官员已表态“目前已接近或者处于

2024-12-09

放缓加息步伐的时点”，我们预计，12月点阵图给出的明年降息次数可能从9《【华创宏观】特朗普移民政策如何影响就业和

月的4次降为3次（基本符合目前市场的定价以及货币政策规则的指引）。增长？——11月美国非农数据点评》

如何思考特朗普政策对通胀的短期影响？