银行行业深度报告：2025年银行资本工具潜在供给评估.pdf

行业深度报告

目录

1、二永债：2025年潜在供给规模约1.47万亿元3

2、TLAC债：2025年潜在供给规模约8000亿元10

3、投资建议12

4、风险提示12

图表目录

图1：存量银行资本债中以二级资本债为主（亿元）3

图2：存量银行资本债中上市银行占比均超80%（亿元）3

图3：上市银行存量资本债规模：国股行占比较高（亿元）3

图4：2024年银行二级资本债净融资规模下降（亿元）4

图5：银行永续债净融资规模呈下降趋势（亿元）4

图6：上市银行资本缺口测算逻辑图4

图7：2025年上市银行各级资本缺口测算（亿元）6

图8：考虑注资后，2025年上市银行各级资本缺口测算（亿元）6

图9：未考虑大行注资情形下，预计上市银行2025年核心一级资本缺口为9000亿左右（亿元）7

图10：考虑注资后，预计2025年国有行各级资本缺较小（亿元）8

表1：上市银行2025年合意各级资本充足率测算5

表2：预计2025年商业银行二永债供给规模为1.47万亿元（亿元）9

表3：上市银行二永债供给规模测算：国股行为供给主力（亿元）9

表4：外部总损失吸收能力构成10

表5：2024年国有行已发行2100亿元TLAC债券（亿元）11

表6：预计2025年TLAC债券规模供给规模为8000亿元（亿元）11

表7：预计2025-2027年G-SIBs非资本TLAC缺口为1.56万亿元11

表8：受益标的估值表12

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/14

行业深度报告

1、二永债：2025年潜在供给规模约1.47万亿元

截至2024年12月4日，商业银行存量资本债规模为6.76万亿元。其中二级资

本债、永续债、TLAC债分别为4.02万亿元、2.53万亿元和2100亿元。上市银行为

资本债的主要发行人，存量二级资本债、永续债和TLAC债中占比均超80%。

图1：存量银行资本债中以二级资本债为主（亿元）图2：存量银行资本债中上市银行占比均超80%（亿元）

TLAC债,50000105%

2100,3%

40000100%100%