方正阀门(920082)北交所新股申购报告：阀门行业“小巨人”，自主研发阀门技术国际领先.docx

目 录

1、公司：阀门行业“小巨人”，业绩稳健发展 4

、发展：14项专利、与石油、中石化等企业保持稳定合作关系 4

、产品：球阀与闸阀驱动业绩增长，井口设备保持高毛利率 4

、应用领域：石油天然气与化工领域主导公司收入结构 7

、财务：业绩稳健回升，销售稳健增长 8

、技术创新：持续研发投入，创新驱动发展，核心技术贡献突出 9

、销售：自产毛利高，客户结构稳定 11

、募投项目：产能利用率高，提升产能与盈利，促进可持续发展。 13

2、行业：产业升级+下游增长，内生与外生动力并驱 14

、阀门：产业升级下，国内市场需求持续增长 14

、应用场景：下游行业需求多元化，石化、电力等行业推动持续发展 16

、石油行业：能源需求增长与技术创新驱动阀门市场 16

、化工行业：环保要求提升与转型升级推动阀门升级 17

、电力、水处理与建筑行业：阀门需求多元化发展 17

、竞争格局：营业收入同比增速表现整体优于同行 17

3、估值对比 19

4、风险提示 20

图表目录

图1：方高远、方品田合计控制公司89.38股份的表决权 4

图2：公司产品图示 5

图3：球阀、闸阀是公司主要营收来源（单位：万元） 6

图4：闸阀营收占比2024H1增长 6

图5：球阀、闸阀毛利率相对稳定 7

图6：公司收入主要来源于石油天然气领域（单位：万元） 7

图7：石油天然气、化工领域占比总收入较大 7

图8：自产产品中，石油天然气、海工装备领域毛利率较高 8

图9：2022年之后营收逐步回升，保持增长趋势 8

图10：2022年之后归母净利润逐步回升，保持增长趋势 8

图11：2022年之后毛利率回升 9

图12：2023年境外销售毛利率提升 9

图13：2023年境外销售占比提升 9

图14：2021年以来公司持续增加研发投入（单位：万元） 10

图15：2023年核心技术产品或服务占比为80.33%（单位：万元） 11

图16：OEM生产毛利率较低 11

图17：公司自产与OEM产品销售收入 11

图18：市场化询价毛利率较高 12

图19：阀门行业处于产业链中游 14

图20：预计2025年我国阀门制造市场规模能够达到171亿美元 16

图21：油气是阀门的主要应用领域 16

图22：可比公司营业收入（单位：万元） 18

图23：可比公司营业收入同比增速 18

图24：可比公司归母净利润（单位：万元） 18

图25：可比公司归母净利润同比增速 18

图26：方正阀门销售毛利率处于可比公司中位水平 19

图27：方正阀门净利率略低于可比公司平均水平 19

图28：方正阀门研发费用率均逐渐低于可比公司 19

图29：公司专利数量略低于可比公司平均水平 19

表1：不同产品类别的种类、功能及特点 5

表2：公司核心技术均为自主研发 10

表3：公司主要客户 12

表4：公司产能利用率较高 13

表5：募集资金投资安排（单位：万元） 13

表6：公司可比公司和概况 17

表7：可比公司PE2023均值为23.71X 20

1、公司：阀门行业“小巨人”，业绩稳健发展

、发展：14项专利、与石油、中石化等企业保持稳定合作关系

方正阀门集团股份有限公司成立于1992年，是专业从事阀门设计、制造和销售

于一体的国家新型技术企业，目前拥有3家子公司，在温州和上海共有三个制造基地。公司重视技术创新工作，获得“国家专精特新小巨人企业”和“国家知识产权优势企业”等荣誉，2023年1月挂牌新三板创新层。截至2024年6月30日，公司拥有14项发明专利、117项实用新型专利。

公司下游领域为石油、天然气、炼油、化工等。公司是国内外石化巨头认可的核心供应商，拥有全球化布局与优质客户资源。公司与中石油、中石化、中海油等

国内油气石化企业、浙江石油化工有限公司等国内大型石化企业提供服务、荷兰壳牌（Shell）、英国石油（BP）等国际能源及石化终端业主和工程承包商建立稳定合作关系。

公司控股股东暨实际控制人、一致行动人为方高远、方品田兄弟。截至2024年

11月12日，公司合计有7名股东，方高远、方品田兄弟各直接持有公司44.69%的股份，合计控制公司89.38%股份的表决权，为公司控股股东暨实际控制人和一致行动人。

图1：方高远、方品田合计控制公司89.38?股份的表决权

数据来源：公司招股说明书、研究所注：数据截至2024年