瑞声科技-市场前景及投资研究报告：业绩拐点，多元产品，AI手机趋势.pdfVIP

电子/消费电子

公

司

研瑞声科技（02018.HK）公司迎来业绩拐点，多元产品恰逢AI手机产业趋势

究

2024年12月24日

——公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/12/23

当前股价(港元)37.050公司迎来业绩拐点，盈利改善超预期，给予“买入”评级

公一年最高最低(港元)40.400/16.280考虑到声学升级趋势、公司大师级扬声器渗透率提升，2023H2以来行业竞争趋

司总市值(亿港元)444.04势放缓、公司自身产品结构改善和良率提升带来的光学减亏，以及转轴、散热和

首

次流通市值(亿港元)443.60笔电机壳等新布局业务板块的放量、收购PSS加速车载声学业务拓展，我们预

覆总股本(亿股)11.99计公司2024-2026年归母净利润分别为16.7/21.7/25.7亿元，对应同比增速

盖

报流通港股(亿股)11.97125.9%/29.5%/18.7%，对应EPS分别为1.40/1.81/2.15元，公司当前股价37.05

告

近3个月换手率(%)35.14港币对应24.9/19.3/16.2倍PE，略低于可比公司26.9/19.8/16.4倍的平均值。考虑

到公司业绩迎来拐点，各产品线毛利率迎来改善，未来有望受益于AI手机趋势

股价走势图带来的硬件创新升级，首次覆盖给予“买入”评级。

国内消费电子综合服务商龙头，光学、声学、结构件共同改善

瑞声科技恒生指数

90%2023H2以来，伴随消费电子行业回暖、行业竞争趋于理性，公司业绩迎来拐点。

（1）声学：受益于中高端安卓机扬声器的升级、公司SLG大师级扬声器向高中

60%

端机型进一步渗透，驱动ASP和毛利率明显改善；同时2024年公司收购全球领

30%

先的定位中高端车载音响的PSS，布局车载声学有望开启第二成长曲线。（2）光

0%

学：伴随手机行业回暖、竞争趋缓，以及公司自身产品结构改善和良率提升，

开-30%

源2023-122024-042024-082023H2以来公司光学毛利率大幅改善，公司指引2024H2塑胶镜头毛利率有望

证数据：聚源改善至25%以上、模组毛利率在2024H15.6%基础上进一步改善；同时在行业玻

券

塑镜头渗透率提升趋势和公司WLG良率改善背景下，公司WLG有望快速放量。

证

券（3）精密结构件：受益于折叠机、AI手机等趋势，公司转轴、散热快速放量。

研公司多项产品线有望受益于AI手机带来的硬件创新升级

究

报瑞声科技是国内领先的消费电子龙头及综合服务提供商，横跨声学、光学、电磁

告

传动及精密结构件等多项领域。AI手机趋势和折叠机将带来手机声学、光学和