电力设备行业2025年年度策略：内生外延，三大主线.docx

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内容目录

一、国内电网投资稳加速，特高压或将持续高景气 4

、2024年电网投资加速，特高压投资或将维持高位 4

、主网核心：特高压 5

、延续2023年发展高峰，核准及招标量持续走高 5

、海风深远海化带来柔直增量 9

、特高压出海火热，承建项目不断增加 10

二、配电网：分布式能源和电能替代凸显配网建设的必要性，重点关注四大方向 12

、分布式能源和电能替代背景下，凸显配网建设的必要性 12

、配电网重点关注四大方向，25年有望开启加速应用场景 14

三、电网海外投资策略：海外电网投资高景气度持续 16

四、风险提示 20

图表目录

图1：2024年前10月全国电网工程投资额完成4502亿元，同比+20.7%（单位：亿元） 4

图2：输电网投资占比19-23年逐年提高（单位：亿元，%） 4

图3：国网近五年电网新增投资主要集中在特高压板块（单位：亿元） 5

图4：特高压有望延续发展高峰 5

图5：预计24/25年直流特高压核准2/4条，建设2/5条（单位：条） 6

图6：预计24/25交流特高压核准1/3条，建设1/3条（单位：条） 6

图7：2024年特高压中标结果相对集中（截至2024年12月6日） 9

图8：21-23年配网投资增速持续低于输电网，配网投资有望结构性倾斜 13

图9：配电网投资占比由2019年的67%逐步下降至2023年的55% 13

图10：山东省电网对分布式光伏接入承载力愈发有限 14

图11：河南省电网对分布式光伏接入承载力愈发有限 14

图12：西门子能源24Q4电网板块订单同比+136% 17

图13：25年西门子能源预计收入同比增长23%-25% 17

图14：西门子能源预计到30年市场规模年均CAGR达到12%，规模达到2010亿欧元 18

图15：伊顿对于2025年全球低压电器市场下游的初步判断，多数下游将维持增长 18

图16：ENEL公司25-27年计划投资260亿欧元用于电网改造（单位：亿欧元） 19

图17：ENEL公司计划投资中75%用于欧洲市场 19

表1：2024年特高压建设持续上一年建设高峰 6

表2：大基地项目持续开工建设 7

表3：2024年特高压招标金额合计达179.28亿元（截至2024年12月6日） 8

表4：海上风电项目不完全统计表，海风深远海化持续推进 9

表5：国网及南网海外承建/参建项目不断增加 10

表6：《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》提出了我国未来几年配网发展的目标12

表7：预计2025年全球电网投资有望突破4500亿美元 16

表8：Elia24-28年电网投资计划大幅度上升（单位：亿欧元） 19

表9：1-10月我国电力设备出口同比高速增长 20

一、国内电网投资稳加速，特高压或将持续高景气

、2024年电网投资加速，特高压投资或将维持高位

2024年电网工程投资加速。2023年全国电网工程建设投资5275亿元，同比增长5.25%。根据国家能源局发布的全国电力工业统计数据显示，2024年1-10月，我国电网工程完成投资4502亿元，同比增长20.7%，增速较2023年大幅增长。

图1：2024年前10月全国电网工程投资额完成4502亿元，同比+20.7%（单位：亿元）

5400

5200

5000

4800

4600

4400

4200

4000

金额 YOY

2019 2020 2021 2022 2023 2024年1-10月

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%

-5.0%

-10.0%

资料来源：国家能源局、ifind，

输电网投资占比逐年提高。从输、配电网投资结构来看，2014年以来配电网投资占比超过50%，但输电网投资占比在逐年提高。2023年220千伏及以上电压等级输电网完成投资2212亿元，110千伏及以下配电网完成投资2920亿元。

图2：输电网投资占比19-23年逐年提高（单位：亿元，%）

3500

3000

2500

2000

1500

1000

500

0

配电网投资 输电网投资 输电网投资占比

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023

60.00%

50.00%

40.00%

30.00%

20.00%

10.00%

0.00%

资料来源：中国电网工程技术发展报告、2023年电力行业经济