景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析.docx

内容目录

一、当下红利风格具备 资机会 3

国新港股 央企红利指数未来一年预期收益为10.3% 3

指数多数成分股具备AH溢价优势 4

港股央企红利在当前宏观情境下表现更佳 5

红利资中的“估值陷阱” 5

二、国新港股 央企红利指数资价值分析 7

指数编制规则：精选港股高股息股票 7

指数成分股征：聚焦港股高股息公 7

指数业绩：长期表现优秀，具备防御属性 9

指数估值：估值处于历史中枢附近 9

指数风格 征：高分红、高流动性、高盈利 10

指数优势：高股息与高回报兼备 11

三、景 长城中证国新港股 央企红利ETF 资价值分析 12

基金的基本信息 12

基金管理人资经验丰富 13

风险示 14

表目录

表1：指数近12个月股息率 3

表2：指数收益预测 4

表3：恒生沪深港 AH股溢价指数处于历史85%分位数 4

表4：港股 央企红利指数成分股AH溢价 4

表5：货币宽 环境下港股央企红利指数表现更佳 5

表6：股息率可以拆解为分红比例除以PE 5

表7：全市场股票池的PE和分红比例的9分组回测年化收益率（收益率计 区间：2010/1/1-2024/12/13） 6

表8：央国企股票池的PE和分红比例的9分组回测年化收益率（收益率计 区间：2010/1/1-2024/12/13） 6

表9：指数基本信息 7

表10：指数前十大成分股（截至2024/12/11） 8

表11：指数成分股中信一级行业分布（截至2024/12/11） 8

表12：相对恒生指数超低配top5和bottom5行业（截至2024/12/11） 8

表13：指数成分股市值权重占比（截至2024/12/11） 9

表14：指数成分股市值数量占比（截至2024/12/11） 9

表15：指数历史走势（截至2024/12/11） 9

表16：国新港股 央企红利指数弹性较高（截至2024/11/30） 9

表17：指数PE估值处于历史63.08%分位数（截至2024/12/11） 10

表18：指数PB估值处于历史58.46%分位数（截至2024/12/11） 10

表19：指数相对恒生指数的最新风格因子暴露（截至2024/12/11） 10

表20：指数的股息率（截至2024/12/11） 11

表21：部分高股息指数对比（截至2024/12/11） 11

表22：基金基本信息 12

表23：景 长城中证国新港股 央企红利ETF基金紧密跟踪指数表现（截至2024/12/11） 13

表24：基金公 在管ETF产品一览（截至2024/12/13） 14

“掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，时结合市场环境和基金色分析基金的资价值。本报告分析的基金为：景长城中证国新港股央企红利交易型开放式指数证券资基金（简称：港股央企红利50ETF，基金代码：520990）。

一、当下红利风格具备资机会

国新港股 央企红利指数未来一年预期收益为10.3%

从长期来看，盈利增长和股息收入是指数收益的主要来源，我们分别对港股央企红利指数（931722.CSI）和中证红利指数未来一年的收益做出预测。

?盈利预测：基于分析师预测，当前港股 央企红利指数成分股的彭博一致预期EPS增

3.7%，中证红利指数的一致预期EPS增 为4.8%。

?股息率预测：港股央企红利指数股息率长期高于中证红利指数，截至2024年12月13日，港股央企红利指数近12个月股息率为6.6%，中证红利指数为5.0%，以此作为未来1年股息率的预测值。

港股通央企红利中证红利表1：指数近12个月股息率

港股通央企红利

中证红利

8%

7%

6%

5%

4%

2023/10 2023/12 2024/2 2024/4 2024/6 2024/8 2024/10 2024/12

资料来源：，国盛证券研究

?未来一年收益预测：计 盈利增 +股息率作为指数未来一年收益预测，则港股 央企红利指数未来一年收益预测为10.3%，高于中证红利指数9.8%的预测收益。

表2：指数收益预测

资料来源：，Bloomberg，国盛证券研究

指数多数成分股具备AH溢价优势

近年来AH溢价持续走阔，港股性价比有 升。恒生沪深港 AH溢价指数近期升至145点位附近，处于历史85%的分位数 平，意味着港股相对于A股的估值更加便宜，