2021年水泥行业上峰水泥分析报告（最全）.doc

1、公司简介：华东区域水泥行业的佼佼者 6

2、水泥价格复苏+产能扩张，立足华东成本优势显著 10

2.1产能、原材料储备充足，以华东为主向西部延伸 10

2.2立足华东，具备良好的区位优势和成本优势 13

2.3西部“一带一路”区域布局，逐步打开增量空间 16

西北：新疆博乐上峰持续贡献利润，“一带一路”战略布局 16

西南：贵州独山、都匀，广西都安三项目奠定区域发展格局 19

扩产海外：吉尔吉斯斯坦项目打开海外市场 19

3、延伸产业链多元化发展，拓展新的利润增长点 19

3.1骨料：行业进入有序发展期，公司骨料业绩贡献增大 19

3.2环保业务：积极拓展水泥窑协同处置，该板块有望获得可持续发展 21

4、新经济投资业务进展顺利 21

5、盈利预测 22

5.1盈利预测：预计2021~2023年归母净利润增速17%、12%、11% 22

1、公司简介：华东区域水泥行业的佼佼者

公司是华东区域的水泥龙头之一，以华东市场为核心向“一带一路”沿线扩展，产能储备充足，成本优势显著。公司主要专注于从事水泥熟料、水泥、特种水泥、混凝土、骨料等基础建材产品的生产制造和销售，近年来不断向水泥窑协同处置环保和智慧物流等相关产业升级拓展。公司的水泥主业产能规模居行业前20强，目前公司在浙江、安徽、江苏、宁夏、新疆、内蒙古、贵州、广西、江西、山东等10个省份和境外的吉尔吉斯斯坦等国家拥有约40多家子公司，具备水泥熟料年产能约1,475万吨，水泥约1,750万吨，拥有新型干法水泥熟料生产线十一条，在建水泥熟料生产线四条。2006年公司被国家发改委、国土资源部、中国人民银行联合认定为国家重点支持水泥工业结构调整大型企业(集团)60强企业，2019年、2020年连续两年被中国水泥网评为水泥行业综合竞争力前三位，水泥产能全国排名第十六位。

图

图1:公司发展历程

1990

1990

年产10万吨水泥机立窑生产线点火投产

2014

怀宁上峰年产200万吨骨料项目投产，

建设吉尔吉斯斯坦水泥熟料生产线

2017

颖上上峰二线年产100万吨水泥生产线、中博水泥年产100万吨水泥粉磨项目投产运行

2020.10

贵州4500吨/日新型干法水泥熟料生产线建成投产

2009

“上峰”牌水泥品牌荣获中国驰名商标称号

2021.2

收购内蒙古松塔水泥有限责任公司85%股权

2015

颖上水泥年产120万吨水泥生产线正式投产

2002

首条新型干法水泥熟料生线点火投产

1978

诸暨县上峰水泥厂成立

公司控股股东浙江上峰控股集团有限公司持股比例32.27%,实际控制人为俞锋。截止2021年一季报，主要股东包括浙江上峰控股集团有限公司(30.47%)、南方水泥有限公司(14.40%)、铜陵有色金属集团控股有限公司(10.32%)、浙江富润股份有限公司(4.95%)等。

表1:

公司前十大股东情况(截止2021年一季报)

股东名称

占总股本比例(%)

浙江上峰控股集团有限公司

30.47

南方水泥有限公司

14.40

铜陵有色金属集团控股有限公司

10.32

浙江富润数字科技股份有限公司

4.95

香港中央结算有限公司(陆股通)

1.21

海通证券股份有限公司

0.47

基本养老保险基金八零一组合

0.43

甘肃上峰水泥股份有限公司-第一期员工持股计划

0.36

上海人寿保险股份有限公司-传统产品1

0.25

杨洋

0.24

合计

63.10

图

图2:公司主要股东股权结构图

俞锋俞小峰俞幼茶

51%30%19%

浙江上峰控股集团有限公司

30.47%14.40%10.32%4.95%

上峰水泥

铜陵有色金属集团控股有限公司

浙江富润股份有限公司

南方水泥有限公司

其他

39.86%

2020年，公司主营业务收入为64.32亿元，同比下降13.22%;归属于母公司的净利润为20.26亿元，同比下降13.11%。在疫情和超长雨季洪涝灾害，以及主要基地超低排放改造降低运转率的影响下，公司在华东区域市场销量和售价均同比下降，销量增长所在的西北区域售价较低使公司全年产品均价同比下降，公司营业收入和利润同比下降；但公司全年产品综合毛利率、净利率、总资产报酬率、净资产收益率、人均净利润等指标均继续保持行业领先。

图3:2015-2020年公司营业收入及