2021年半导体测试机行业华峰测控分析报告（最全）.docVIP

目录

半导体测试机本土领先，模拟测试机细分龙头 1

历史沿革：28年发展历程，长期产品迭代积累坚实技术 1

主营业务：面向模拟IC、分立器件和数模混合IC的半导体测试机 1

财务状况：业绩稳定成长，盈利能力突出 3

管理团队及股权结构：核心管理团队一致行动，为公司实控人 5

国内半导体测试机市场复合增速20%,下游景气扩产带动持续增长 6

测试设备：封测、制造和设计环节均会采购，老牌厂商受市场青睐 6

测试设备市场：国内市场60亿元占全球18%,复合增速20% 8

测试机竞争格局：华峰测控在中国市场份额6%,国内领先 10

业绩释放叠加未来成长，从模拟测试龙头向数模混合测试逐步扩张 12

产品序列：成熟产品稳定释放+新款产品未来打开空间 12

产品成长曲线的叠加预计是未来增长的核心动力 15

借鉴国际大厂历史，未来有望外延并购做大产品线 17

盈利预测 18

估值及投资评级 19

风险因素 20

插图目录

图1:公司历史沿革 1

图2:华峰测控业务收入拆分 2

图3:公司产品路线图 3

图4:近年营运表现 3

图5:近年盈利表现 3

图6:华峰测控与同行可比公司毛利率和净利率对比 4

图7:期间费用率情况 4

图8:现金流与ROE 4

图9:公司股权结构 5

图10:半导体测试设备的应用环节 7

图11:半导体测试设备的市场空间分类 8

图12:探针台主要用在制造环节的整片晶圆测试 8

图13:中国半导体设备市场增速高于全球 8

图14:晶圆制造设备占半导体设备销售额约80%,测试设备约占8% 9

图15:全球半导体测试设备市场规模 9

图16:中国半导体测试设备及测试机销售额 9

图17:全球主要封装测试厂商的资本开支增速 9

图18:2018年中国半导体测试机产品结构 10

图19:2018年全球半导体测试设备市场结构 10

图20:2018年中国集成电路测试机市场品牌份额 11

图21:STS8200测试机外观构成 13

图22:STS8200测试机内部结构 13

图23:华峰测控不同机型销售收入 14

图24:华峰测控不同机型销量 14

图25:华峰测控不同机型出货量预测 16

图26:华峰测控各机型销售额预测 16

图27:半导体设备产品成长周期曲线 17

图28:半导体设备公司估值水平比较 19

表格目录

表1:华峰测控产品序列 2

表2:公司管理层持股情况统计(股权穿透后)(截至2020年12月31日) 5

表3:测试机厂商对应产品分类 11

表4:全球主要测试机厂商主要产品分布及财务情况 11

表5:STS8200测试平台面向不同市场 13

表6:STS8200主要客户情况 13

表7:泰瑞达与华峰测控机型对比 15

表8:半导体测试设备国际大厂并购历史 17

表9:华峰测控盈利预测 18

表10:可比公司估值情况 19

I半导体测试机本土领先，模拟测试机细分龙头

历史沿革：28年发展历程，长期产品迭代积累坚实技术

公司成立于1993年，经过28年发展已经打下坚实的技术积累，实现了模拟及混合信号类测试机的进口替代，获得了较高的业内认可。公司发展历史可分为三个阶段：

1、技术初创阶段(1993~2004年)。公司前身华峰测控由原航空航天工业部第一研究院下属北京光华无线电厂(国营二OO厂)出资设立，初期为全民所有制企业。1999年公司改制为有限责任公司。自设立以来，公司始终专注于半导体自动化测试系统领域，经过早期的技术积累，推出了STS2000早期产品，用于分立器件检测。

2、技术积累阶段(2005~2010年)。公司通过自主研发产品实现了模拟及混合信号类集成电路自动化测试系统的进口替代。2005年公司推出第一台IC量产设备，接获第一台设备订单；2008年公司推出STS8200共地源系列产品。2008年3月，AccoTEST作为华峰测控的事业部成立，AccoTEST作为半导体IC量产测试的品牌正式亮相。

3、快速发展阶段(2011年至今)。公司多次突破国外巨头的技术垄断，创造我国测试设备行业里程碑式的技术突破。2012年公司推出S