2021年化工行业三友化工分析报告（最全）.docVIP

目录

1粘胶纯碱双龙头四大产业构筑循环经济模式 6

1.1“两碱一化”产业布局，国有重点骨干企业 6

1.2公司业绩呈现一定周期性粘胶和纯碱贡献大 6

1.3公司实控人为国资委 9

2粘胶纤维：价格开始上行，需求反转 10

2.1粘胶短纤停止产能扩张，价格于Q3反转 11

2.2下游需求保持增长，中美局势宏观政策或利好下游 13

2.3棉花供给收紧，粘胶短纤需求价格双利好 14

3纯碱：供需长期紧平衡，价格中枢不断上移 16

3.1纯碱产能周期景气向上 16

3.2未来房地产回暖，纯碱需求平稳增长 19

4氯碱：PVC需求回暖，烧碱产业结构持续变化 21

4.1PVC:高成本产能逐步淘汰，行业集中度存在提升空间 21

4.2PVC:下游房地产有望带动PVC需求 23

4.3烧碱：落后产能退出，行业集中度不断提高 24

4.4烧碱：氧化铝有望带动价格回暖 25

5有机硅行业集中度有望提升 26

5.1供给结构不断优化，有机硅产业集中度提升 26

5.2需求端稳定，出口有望恢复 28

6盈利预测 29

7风险提示 30

图表目录

图表1:公司产业链 6

图表2:公司上市以来营业收入情况 7

图表3:公司上市以来归母净利润情况 7

图表4:公司各产品营收结构 8

图表5:公司各产品毛利结构 8

图表6:公司主要产品毛利率 8

图表7:2019年公司各区域营收结构 8

图表8:公司ROE和净利率历史变化 9

图表9:资产周转率和权益乘数变化 9

图表10:公司股权结构图 10

图表11:粘胶短纤上下游产业链 11

图表12:粘胶短纤、棉花和涤纶短纤比较 11

图表13:粘胶短纤价格价差(元/吨) 12

图表14:2019年粘胶短纤产能分布 13

图表15:粘胶短纤开工率逐步提升 13

图表16:各公司粘胶短纤业务毛利率比较 13

图表17:国内粘胶短纤表观消费量 14

图表18:粘胶短纤出口量 14

图表19:纺织业出口交货值 14

图表20:国内棉花市场产量消费量 15

图表21:棉花库存消费情况 15

图表22:粘胶与棉花、涤纶长丝市场价格情况 16

图表23:纯碱产业链 16

图表24:纯碱价格上涨 17

图表25:纯碱价差回升 17

图表26:2019年纯碱产能分布 18

图表27:纯碱产能产量情况 18

图表28:纯碱新增产能 19

图表29:国内纯碱表观消费量 19

图表30:纯碱下游需求结构 19

图表31:房屋新开工和竣工面积逐渐回暖 20

图表32:房屋竣工面积与平板玻璃产量逐渐回暖 20

图表33:国内合成洗涤剂产量持续增长 21

图表34:国内氧化铝产量略有下滑 21

图表35:PVC糊树脂手套料价格涨幅明显 21

图表36:PVC产能分布 22

图表37:PVC产能、产量及开工率预测 22

图表38:PVC新增产能 23

图表39:PVC表观消费量持续增长 23

图表40:房屋新开工面积与PVC表观消费量 24

图表41:烧碱价格价差走势(元/吨) 24

图表42:国内烧碱产能、产量及开工率 25

图表43:烧碱下游需求分布 26

图表44:国内氧化铝产能利用率 26

图表45:2020国内氧化铝预计投产项目 26

图表46:2019年国内有机硅单体主要厂商产能 27

图表47:图表48:图表49:图表50:图表51:图表52:图表53:图表54:图表55:

有机硅单体产能产量开工率 27

有机硅开工负荷率 28

有机硅新增产能 28

有机硅下游需求 29

有机硅表观消费量 29

有机硅历年出口量 29

有机硅出口量触底回升 9

公司王要产品收入成本预测 30

可比公司估值 30

1粘胶纯碱双龙头四大产业构筑循环经济模式

1.1“两碱一化”产业布局，国有重点骨干企业

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