杭叉集团公司深度报告：国产叉车龙头，国际化、电动化持续加码.pdf

公司研究〃杭叉集团（603298）3

目录

1.国产叉车龙头，战略规划清晰、业绩持续稳健8

1.1国产民营叉车龙头，国际化、电动化、智能化、后市场路径明晰8

1.2股权结构稳定，子公司职能明确9

1.3公司业绩稳健，经营现金流改善10

2.行业分析：出海、电动化带来发展机遇，后市场、智能物流打开成长空间12

2.1成长驱动：应用广泛，与宏观经济关联性强，受益物流自动化及出口增长等12

2.2行业趋势：电动化是大势所趋，国产电动叉车具全球优势16

2.3市场空间：2027年叉车全球市场2000+亿元，国内市场500+亿元20

2.4竞争格局：国内市场强者恒强，龙头出海打开新空间22

2.5后市场、智能物流解决方案发展值得期待25

3.公司：国际化、电动化加速，协同创新助力长期发展28

3.1重发展：实施“两头强、中间精”模式，保障产品竞争力28

3.2新能源：重点发力锂电池、氢燃料电池叉车29

3.3国际化：从欧美到全球，“产品+服务+整体解决方案”走向世界32

3.4增协同：加码智能物流、后市场，高机加速发展34

4.盈利预测与估值37

4.1盈利预测：2024/2025年归母净利润20.61/22.74亿元37

4.2估值：合理市值区间为268-309亿元38

5.风险提示：业绩不达盈利预测的风险、竞争加剧等39

财务报表分析和预测41

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公司研究〃杭叉集团（603298）4

图目录

图1公司深耕叉车近50年，全球化、电动化、智能化和后市场四大路径同步发展..8

图2公司股东及主要子公司、参股公司股权结构图（截至2024年9月30日）10

图32011年至2024Q1-Q3公司营业收入及增速10

图42011年至2024Q1-Q3公司归母净利润及增速10

图52011年至2024Q1-Q3公司毛利率和净利率11

图62011年至2024Q1-Q3公司期间费用率11

图72011年至2024Q1-Q3公司预收账款及合同负债和增速11

图82011年至2024Q1-Q3公司存货及增速11

图92011年至2024Q1-Q3公司资产负债率11

图102011年至2024Q1-Q3公司经营现金净流量及同比增长11

图11叉车车身主要结构件、零部件12

图122022年国内叉车应用领域占比12

图13叉车销量增速和PMI变化拟合度较高13

图14平衡重式叉车增速与制造业GDP增速趋势较为一致13

图152009-2023年中国叉车销量及同比增速14

图162009-2023年全球叉车销量及同比增速14

图172009-2023年中国、美国、日本实际GDP增速14

图182009-2023年中国、美国、日本叉车销量同比增速14

图192009-2023年规模以上快递业务量及同比增长15

图202009-2023年仓储叉车销量增速与