海天精工公司研究报告：高端化、出海并举，打造新成长空间.pdfVIP

公司研究〃海天精工（601882）2

目录

1.国产数控机床领军企业，规模稳步提升6

1.1深耕数控机床二十余载，持续开拓新产品、新市场6

1.2家族企业掌控多数股权，背靠海天集团协同效应明显7

1.3营收规模稳步增长，利润水平持续提升8

2.行业：机床市场空间大，高端设备国产替代前景广阔10

2.1中国是全球机床最大产销国，产业集中度有望提升10

2.2机床行业周期底部显现，下游需求景气+国产化进程推动筑底上行11

2.3.1机床投资上行周期有望重启，下游需求景气有望回暖11

2.3.2中国中高端机床及零部件国产化率有较大提升空间，高附加值领域有望受

益13

3.公司：积极扩充产能，新兴领域与出海业务打开成长空间16

3.1龙门市占率领先行业，加速新品开发与产能扩张16

3.2强化自主研发能力，关键零部件自制化助力高端市场突破17

3.3产品多元化布局加速发展，集团协同赋能新兴产业18

3.4加速出海布局，营收占比提升助力毛利率上行21

4.盈利预测23

5.风险提示：业绩不达盈利预测的风险、下游需求波动风险等26

财务报表分析和预测27

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

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图目录

图1公司发展历程6

图2公司股权结构图（截止2024年10月11日）7

图3公司营业收入8

图4公司归母净利润8

图5近年来公司盈利能力持续提升8

图6公司费用率控制良好8

图7龙门、立加、卧加贡献主要收入9

图8龙门、卧加保持高毛利，立加毛利率逐步提升9

图9经营性净现金流同比显著改善9

图10应收账款周转天数小幅上升9

图112002-2023年全球机床产值及同比增速情况10

图122017-2023年中国机床消费量及增速10

图132017-2023年中国机床产值及增速10

图14机床行业集中度情况11

图152023年中国主要机床公司营业收入（亿元）11

图16中国数控机床行业竞争格局11

图17机床行业产量情况：呈现约10年周期（以金属切削机床为例）12

图18机床行业主要下游行业应用分布12

图19金属切削机床月产量同比与汽车月产量同比关联度高12

图20金属切削机床月产量同比与挖掘机月产量同比关联度较高12

图21汽车月度销量与同比情况13

图22新能源汽车月度销量与同比情况13

图23挖掘机月度开工小时数情况13

图24挖掘机月度销量13

图25中国机床月度进出口金额14

图26中国机床月度进出口均价14

图272017-2022年中国机床国产化率14

图282014-2018年中国数控机床低/中/高国产化率14

图29机床成本构成15

图302017-2023年中国数控系统销售额及同比增速情况15