两轮车行业更新报告：展望2025，以旧换新与格局优化共振，看好龙头景气向上.pdf

行业深度报告

正文目录

一、哪些因素影响2024年基本面及股价？5

二、监管疏堵结合，刚需属性支撑销量韧性6

2.1、2024年行业监管：针对性强与生产强化特点突出6

2.2、对2025年需求判断：刚需属性支撑需求韧性，新国标修订不动摇需求根基9

三、以旧换新堵点疏通，2025有望释放更好效果11

3.1、2024以旧换新复盘：切标去库及流程复杂影响本年换新效果11

3.2、2025年以旧换新有望释放更好效果，头部更为受益14

四、2025年出货及股价节奏如何展望？14

4.1、出货：年初补库确定性强，集中囤货有条件15

4.2、股价演绎：25Q1基本面支撑更强，关注格局优化与换新效果15

4.3投资建议15

五、风险提示17

图表目录

图1：2024年电动自行车行业事件一览5

图2：供需两端政策影响本年股价走势6

图3：驾驶电动自行车死亡的人员呈逐年递增趋势6

图4：电动自行车火灾次数逐年上升（万起）6

图5：白名单对工艺设备和产品质量提出可量化要求8

图6：白名单入围14个品牌/31个生产主体（截至2024）8

图7：已经入白名单品牌2023年份额（按销量）9

图8：消费者5km以内短距离出行居多（2022）10

图9：我国电动车用户画像（2022）10

图10：车主购买两轮电动车原因TOP10（2022）10

图11：电自消费者对于轻便、代步关注度明显高于速度10

图12：18版新国标（17761-2018）对电自电摩的上牌要求10

图13：2019年后雅迪电自销量占比明显提升10

图14：美团平台骑手数量逐年递增11

图15：外卖骑手骑行距离长，绝大多数在15km以上（2023）11

敬请阅读末页的重要说明3

行业深度报告

图16：11月及12月电动两轮车换新速度明显加快12

图17：以广东为例，此前换购产品需实施“一车一池一充一码”，要求较严格13

图18：以旧换新流程简化后消费者关注度提升13

图19：福建平潭放开换新品类至电摩13

图20：部分省市以旧换新条件放宽13

图21：以湖北为例，以旧换新定点门店数量向头部品牌倾斜14

表1：新国标征求意见稿修订要点7

表2：新国标征求意见稿中针对生产四大工艺的要求7

表3：三项配套子标准主要内容围绕防火阻燃、增强可溯源性展开8

表4：各省市以旧换新细则（部分）11

敬请阅读末页的重要说明4

行业深度报告

一、哪些因素影响2024年基本面及股价？

作为价格战年份后的政策过渡年，2024年行业基本面偏弱。第一，龙头公司在

《电动自行车安全技术规范》修订稿（后称新国标）内容悬而未决的情况下，经

营策略偏保守；第二，经销商面对监管趋严与标准切换，正常经营时间减少，动

销及进货节奏受扰动，以旧换新政策效果释放有限。

分月份看，2月23日南京大火引发监管关注，3月市监总局开展电动自行车国抽

检查，终端经营时间及动销、提货节奏受到一定扰动，4月国务院部署延续全年

的电动自行车全链条安全隐患整治行动；5-9月供需端政策密集发布，供给端，

以新国标征求意见稿为代表的系列监管政策及行业规范陆续发布，需求端，电动

自行车纳入以旧换新但落地效果有限；9、10月三项子标准临近切换，渠道集中

去库；11月渠道陆续到货。

图1：2024年电动自行车行业事件一览

3月中下旬，电