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金融市场风险管理论文

摘要：本文通过分析美国“次贷”产生的原因，揭示金融市场风险管理的隐忧，就如

何加强我国金融市场的风险管理提出意见。

关键词：次级抵押贷款;金融市场;风险权重

本世纪初，美国政府为扭转经济的不景气，防止经济衰退，采取低利率及减税等措施，

大力发展信贷业务，使房地产市场进入一个良好的发展阶段。房地产市场的繁荣促使银行

及金融机构对“次级信用”人借出大笔贷款，有的次级房屋抵押贷款供给者甚至以降低门

槛为手段大力挖掘消费者的购房能力，拓宽自身盈利空间。2021年以后，随着美国国内物

价水平的不断攀升，为避免通货膨胀，美联储不得不提高利率水平。利率的上升加大了借

款者的成本，导致浮动抵押贷款违约率提高，取消抵押品赎回权的次级贷款比重出现大幅

攀升，美国次级住房按揭贷款的违约率创近10年新高。违约率的大幅提高拉响了美国次

级房屋抵押贷款的危机警报，随着大量借款者无力偿还贷款，“次贷”迅速爆发和升级，

并波及到全球金融市场。

一、美国“次贷”产生的原因

导致美国“次贷”危机愈演愈烈的主要根源是放贷冲动、风险集中释放以及监管缺位。

一放贷冲动。2001～2021年，美联储实施低利率政策刺激了房地产业的发展，美国人

的购房热情不断升温，次级抵押贷款成了信用条件达不到优惠级贷款要求的购房者的选择。

同时，放贷机构间竞争的加剧催生了多种多样的高风险次级抵押贷款产品。据统计，美国

次级房屋抵押贷款总规模大致在8600～13000亿美元之间，其中，有近半数的人没有固定

收入的凭证，这些人的总贷款额在4500～6500亿美元之间，从而留下借款人日后可能无

力还款的隐患。随着美联储连续17次加息，美国房地产市场逐步出现降温迹象，借款人

很难将自己的房屋卖出，即使能卖出，房屋的价值也可能下跌到不足以偿还剩余贷款的程

度。

二风险集中释放。2021年以来，美国政府为保持经济稳步发展，采取宽松的货币政策，

并积极减税。在这些政策的刺激下，经济复苏导致住房需求增加。一些次级抵押贷款提供

者为拓展自身盈利空间，采取猎杀放贷的手段，没有依照法律的有关规定向消费者真实、

详尽地披露有关贷款条款与利率风险的详细信息，以“低门槛、低首付、低担保、低要求”

向各类人群发放次级抵押贷款，房地产市场出现供求两旺、快速发展的大好形势，房价大

幅上涨，抵押消费迅速增长。

同时，一些按揭经纪人在巨大利益的驱动下，为多挣佣金，利用家访、电话、邮寄资

料、电子邮件、互联网弹出广告等各种方式，通过种种欺诈手段，包括故意隐瞒信息、提

供虚假信息、怂恿甚至代替消费者虚报收入等等，诱骗消费者上钩，而“咬钩”的受害者

往往是弱势群体中最弱势的。由于次级房贷放款中存在的?ahref=//

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target=_blank国际UBS的研究数据表明，截至2021年底，美国次级抵押贷款

市场的还款违约率高达10.5%，是优惠级贷款市场的七倍。由于违约率不断攀升，提供购

房信贷和住房抵押消费贷款的各类金融机构大都陷入困境，不良资产激增，抵押品赎回权

丧失率上升，资金周转紧张。

三金融机构监管缺位。美国在次级抵押贷款的监管上是缺位的并长期不作为。其一，

对风险估计不足，一味追求利润最大化。2021年2月，当时的美联储主席在对全国信用社

的一次演讲中说：“如果贷款机构提供比传统固定利率更好的另类房贷产品，美国消费者

可能会从中获益。”从演讲中看出，当时美联储领导层似乎在鼓励开发并使用可调整利率

房贷，而今天正是这类贷款坏账，导致众多借款人丧失抵押品赎回权。其二，金融管理层

自相矛盾，一面加息，一面鼓励房贷。早在2021年春天，金融监管部门已开始关注贷款

标准放松的问题。

与此同时，美联储连续17次加息，将联邦基金利率从1%提升至5.3%。另一边却鼓励

贷款机构开发并销售可调整利率房贷。正是这种自相矛盾的行为，造就了当前席卷数百万

美国住房所有者的大风暴。其三，监管手段滞后。2021年5月，媒体开始报道，经济学家

对新增房贷的风险发出警告。同年6月，原美联储主席格林斯潘称他本人也担心新型房贷

产品泛滥。但金融监管部门