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雪貂与美国经济：我们的月度经济报告

为了保持客户的企业健康、快乐并在竞争中领先一步，我们一直在寻找指标来告诉我们美国经济的发展方向。根据未来的情况，我们可能会建议增加销售计划、调整手头现金、增加或减少债务，或采取其他策略来度过困难时期或利用好时机。我们没有水晶球，但我们观察到一组非常接近的重要指标。

下图说明了以国内生产总值（GDP）为代表的使用、流量和对经济的刺激。下表显示了不同时期美联储货币供应量扩张或收缩以及整个银行体??系贷款扩张或收缩的刺激效果。

简而言之，由于银行体系不必要的贷款限制，我们看到对美国经济的影响不大。银行将美联储2009年刺激措施中的很大一部分作为自由超额准备金——在任何特定时间都高达2.5万亿美元。这些储备金并没有达到既定的刺激经济的目标，而是作为休眠存款留在银行。释放这种货币供应可能会对经济产生巨大的积极影响。

让我们看一下这些数字。请注意，用于创建下面图表的所有数据均来自美国商务部和美联储。

2000年，互联网泡沫刚刚结束时，美国的GDP接近10万亿美元。我们的M2货币供应量（现金、支票存款和其他高流动性资产）约为其中的一半，接近5万亿美元。这使得美国的货币供应量达到GDP的2倍，这意味着我们的货币供应量每增加1美元，我们的GDP就会增加2美元。

同年，我们的债务总额为18万亿美元（包括信用卡、信用贷款、抵押贷款等），使我们的GDP与债务比率达到0.55。换句话说，2000年这个国家每2美元的债务就会创造1美元的GD??P。

如果你看看2016年第一季度，你会发现这些数字的发展方向令人不安。GDP几乎翻倍，但M2货币供应量却增加了2.5倍。这意味着我们的货币供应量增长速度快于GDP，使GDP与货币供应量的比率下降了近30%。现在，每一美元的货币供应量仅相当于GDP的1.5美元（并且还在下降）。换句话说，我们所使用的资金效率比2000年低了30%。

同一时期，债务总额与货币供应量的增长速度相同，超过了GDP的增长速度。现在，需要近3美元的债务才能创造出同样1美元的GD??P。我们的债务，就像我们的现金一样，效率明显较低。如果我们的现金和债务表现与16年前相同，我们的GDP将增长近40%，即超过25万亿美元。

那不太好。尽管所有的企业都开始了，资本投入了，创新也产生了，我们的GDP仍在去杠杆化并且表现不佳。那么什么给出呢？

第二张图表将GDP增长与联邦基金利率进行了比较。我们首先要关注的是第三列，即实际GDP年度变化（与上一年相比的年份）。这是经过通货膨胀修正后的实际变化，为我们提供了GDP的真实表现。一致性和增长一直持续到2008年和2009年发生最近的金融危机——大衰退。增长恢复，尽管速度比以前慢。

现在，看看实际联邦基金利率。该利率基本上决定了经济中的所有其他利率，并显示美联储是否正在刺激经济或试图放缓经济。目前美联储通过低名义利率和负实际利率来进行模拟，一般来说模拟性很强。

因此，总体而言，美联储正试图通过保持低利率来刺激经济。这应该会让家庭、小企业和企业获得债务，这些债务可以用于购买商品和服务，从而刺激经济增长和国内生产总值。但现在的实际GDP增长速度比2009年以来的任何时候都要慢。现在，实际利率回升了200%，而经济仍然表现不佳。这并不是未来事情的好兆头。经济低迷，而美联储无论出于何种意图和目的，都在采取行动进一步抑制经济。

2008年，美联储提出了一项大规模的经济刺激计划，向大型金融机构注入数万亿美元，以防止它们崩溃。其背后的想法是通过确保现有的不稳定贷款并确保负责任的贷款继续下去来避免经济衰退。

究竟发生了什么？嗯，其中一些刺激资金流向了需要去的地方，但很大一部分开始汇集在超额现金储备中。将第二列与上面的第三列进行比较。美联储的储备金约为2000年的3倍，显示出2008年危机后格外谨慎。但银行业呢？目前其持有量是2000年的1,785倍！

理论上，银行每持有1美元的超额准备金，就可以创造至少6美元的贷款。总的来说，如果动用储备金，这将相当于向经济体增加近14万亿美元的贷款。

更糟糕的是，贷款实际上已经放缓。?2008年之前，平均每增加1美元的银行贷款就创造2.45美元的GDP。从2008年起，这一比率降至每1美元贷款占GDP2.17美元（平均）。因此，尽管有天文数字的储备，他们不仅保留着应该借出的资金，而且以比以前更低的利率借出资金。

这笔储备金闲置没有任何成效。这可以以目前非常刺激的利率贷给所有有助于经济增长的活动。

2009年向银行提供刺激资金时，没有强制规定如何使用这些资金。银行没有将这些钱重新交到消费者和企业主手中，而是过度担心再次崩溃，保留了他们不需要的数万亿美元。现在，这笔钱是“他们的”并且未被使用。

那么这一切如何扭转呢？我们的GDP需要且应该首先实现的增长的最快途径