计算机行业2025年投资策略分析报告：大势已成.pdfVIP

证券研究报告|行业策略

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20241230

年月日

计算机

2025年度策略：大势已成

波动仍在，大势已成。1）逆周期政策驱动投资修复，EPS有望见底回升：计算机增持（维持）

行业下游大量与财政支出相关，伴随国家逆周期政策持续落地，计算机板块有望

核心受益于宏观回暖。短期而言，从下游政策加大到企业基本面的转好存在客观

时间周期，因此波动仍在，但计算机是投资修复领军这一趋势明确。2）B端提效行业走势

+AI编程有望带动行业利润率提升：北美AI应用共同特征是B端降本，国内计算

计算机沪深300

机行业既可输出B端提效应用，又能较快速应用相关工具提升人效。AI代码作为30%

第一个高准确度AI产品有望快速爆发。计算机行业人员成本占比营业收入约为

44%，2023年计算机行业利润率不到3%，乐观计算可以有5倍的提升空间。3）16%

筹码层面，机构持仓仍处低配：2024Q3按证监会行业分类信息传输、软件和信息2%

技术服务业占股票投资市值比4.88%，环比上升0.35pct，较23年初仍处低位；

-12%

行业超配比例为-0.24%，处于低配状态。

-26%

AI应用主打高容错率或高准确率，选择边际变化显著方向。目前来看，模型综合

任务准确率仍不够高，落地较快的将是容错率较高的方向（B端Agent或C端APP、-40%

2023-122024-042024-082024-12

各类终端如手机、眼镜、耳机等轻应用）、或细分模型准确率提升较快的方向，选

择边际变化显著方向。1）国内大厂AI边际变化显著。2024年11月字节豆包MAU

近6000万，12月豆包大模型日均tokens使用量已超过4万亿。方面，鸿蒙

将实现“AI+OS深度融合，升级版AI助理“小艺”将原生AI能力融入操作系统。

腾讯、阿里、小米等其他大厂AI布局也进展不断。我们认为互联网大厂在我国AI

产业发展中扮演着至关重要角色，应重视互联网大厂AI产业链上相关公司机遇。

2）展望2025年，我国特种行业云基础设施建设有望显著加速，下游AI应用如机

器狗、无人机等无人作战体系将进一步丰富，特种行业AI爆发确定性高。

25年下半年起AI编程有望带动计算机行业利润端改善，人效提升空间大、卡位

优秀、落地迅速的企业有望受益。AI编程将驱动计算机行业进入利润率提升周期，

人效提升空间大、行业竞争格局好、应用落地快的企业有望深度受益。1）研发人

员占比较高的公司，AI编程对公司整体的人效提升空间较大；研发费用中工资薪

酬占公司的营业收入比重大的公司，通过AI编程提效后对公司的利润率有较大的

提升空间；2）部分细分领域的计算机公司行业壁垒较高，在AI编程有望进一步

巩固其竞争优势；3）执行能力更强、更快落地AI编程的企业有望率先受益。

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