中伟股份-市场前景及投资研究报告-一体化全球化加速推进，平台型材料公司.pdfVIP

证券研究报告|2024年12月30日

中伟股份（300919.SZ）优于大市

一体化全球化布局加速推进，打造平台型材料公司

核心观点公司研究·深度报告

公司致力于打造全球领先的平台型材料企业。公司成立于2014年，成立之电力设备·电池

初即聚焦于三元前驱体、四氧化三钴等前驱体产品。经历十年发展，公司持

续推进产品多元化、产业链一体化，已形成涵盖镍系、钴系、磷系、钠系、

锰系等全方位的材料产品布局，并在资源端、冶炼端进行持续布局。公司在

国内三元前驱体、四氧化三钴等市场占有率多年维持行业第一。

公司产品矩阵持续完善，构建多元化材料解决方案。公司在三元前驱体、四

合理估值44.70-47.30元

氧化三钴领域深耕多年，近年来持续完善产品布局。磷系材料方面，公司磷收盘价37.17元

酸铁已实现规模化量产，产品已进入国内外主流供应链；目前在贵州布局有总市值/流通市值34832/33818百万元

52周最高价/最低价59.75/26.61元

20万吨磷酸铁一体化产能。钠系材料方面，公司前驱体覆盖聚阴离子、层状近3个月日均成交额482.71百万元

氧化物等多技术路线，12月斩获千吨级订单。锰系材料方面，公司5.0V高市场走势

电压镍锰酸锂前驱体已导入核心客户，开始进行小批量验证。

三元前驱体产品布局完善，公司全球化布局夯实领先优势。欧美电动车需求

2025年后有望回升、三元与铁锂电池成本差距亦持续缩小，高性能、高安全

的三元电池出货量有望回暖。我们预计2024-2027年全球三元前驱体出货量

有望达101/119/136/154万吨，年均复合增速15%。公司三元前驱体品类全

面，中镍高电压、超高镍等产品量产进度领先行业。目前，公司已与特斯拉、

LG化学、三星SDI、宁德时代、容百科技等国内外头部电池与材料企业客户

深入合作。展望未来，公司依托摩洛哥、韩国等全球化工厂与客户深入合作，

前驱体行业领先地位有望持续稳固。资料：Wind、国信证券经济研究所整理

一体化布局持续深入，镍项目有望贡献可观利润。公司积极进行产业链延伸相关研究报告

布局，资源端公司与印尼具有镍资源开采权企业通过共同投资、获得包销权

等方式积极合作，强化关键原料供应。冶炼端，公司在印尼布局有近20万

吨镍冶炼项目，并且在广西打造冰镍-前驱体的一体化产业链。伴随冶炼端

项目的陆续投产与爬坡，公司三元前驱体利润有望获得增厚、镍产品业务亦

有望贡献可观利润。

盈利预测与估值：首次覆盖，给予优于大市评级。我们预计公司2024-2026

年归母净利润为18.46/24.60/29.88亿元，同比-5%/+33%/+22%，EPS为

1.97/2.63/3.19元，动态PE为19/14/12倍。结合绝对估值与相对估值，我

们认为公司股票合理价值在44.7-47.3元之间，相对于公司目前股价有

20%-27%溢价空间。

风险提示：金属价格大幅波动的风险；行业竞争加剧的风险；新能源车销量

不及预期的风险；海外政策变化的风险。

盈利预测和财务指标202220232024E2025E2026E

营业收入(百万元)30,34434,27339,29947,44353,799

(+/-%)