绿色资产证券化定价研究--以“铝电2022”为例.pdf

中文摘要

最近几年，我国更注重于提升经济的质量及可持续发展，这为发展绿色金融创

造了条件。绿色金融中包含一个子项就是绿色资产证券化，企业可以利用其进行融

资，进而可以实现资源向绿色产业流动，从而让我们国家更快地实现绿色产业的可

持续发展。目前，我国在不断的出台绿色政策，在此背景之下，绿色资产证券化产

品的数量和规模也在相应增加，但是对于绿色资产证券化产品的定价还没有形成完

善的体系，现存的定价形式基本是按照普通资产证券化的方法进行定价，缺乏明确

的考虑绿色属性的定价方式，所以为了更好地推动绿色资产证券化标准化发展，本

文对绿色资产证券化的定价进行研究。

本文首先对绿色资产证券化的主流定价方法进行了比较分析，同时梳理了绿色

资产证券化定价的现状，发现现存的定价方法存在一定的不足，进而分析了影响绿

色资产证券化定价的因素。在此基础之上，本文将绿色因素纳入多元线性回归模型，

结合CIR模型和蒙特卡洛模拟对利率进行多次模拟，将利率和利差相加得到贴现率

对绿色资产证券化进行贴现，进而计算其理论价值。接着，选取“铝电2022”进行

案例分析，介绍项目的基本情况、相关参与方及增级方式，并且利用前面章节构建

好的模型来对“铝电2022”进行定价计算，同时运用传统的定价方式静态现金流贴

现法进行定价计算，进一步对比不同的定价方法之间定价结果的差异，进而分析定

价差异的原因。

本文将绿色属性的影响因素进行量化研究，据此构建了相应的定价模型，使其

适用于绿色资产证券化的定价，为绿色资产证券化定价研究的进一步完善提供一定

的参考意义。通过本文的结果可以得出该定价模型较为合理，能够为发行方提供一

定的定价建议，在对绿色资产证券化产品定价时应该考虑绿色因素，以此更好地为

绿色企业借助绿色资产证券化进行融资。

关键词：绿色资产证券化；蒙特卡洛模拟；期权调整利差法

ABSTRACT

Inrecentyears,Chinahaspaidmoreattentiontopromotingthequality

andsustainabledevelopmentoftheeconomy,whichhascreatedconditions

forthedevelopmentofgreenfinance.Asub-itemofgreenfinanceisgreen

assetsecuritization,whichcanbeusedbyenterprisesforfinancing,soasto

realizetheflowofresourcestothegreenindustry,sothatourcountrycan

realizethesustainabledevelopmentofthegreenindustryfaster.Forthetime

being,Chinaisconstantlyintroducinggreenpolicies.Inthiscontext,the

quantityandscaleofgreensecuritizationproductsarealsoincreasing

correspondingly.However,acompletepricingsystemforgreen

securitizationproductshasnotyetbeenformed,andtheexistingpricing

formsarebasicallypricedaccordingtotheordinaryassetsecuritization

method,lackingaclearpricingmethodconsideringgreenattributes.

Therefore,inordertobetterpromotethestandardizationofgreenasset

securitization,thispaperstudiesthepricingofgreenassetsecuritization.

Inthispaper,themainstreampricingmethodsofgreenasset