固定收益2025年度投资策略(利率债)：拥抱流动性，关注预期差.pdf

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固定收益|策略报告——拥抱流动性，关注预期差

12024年利率债市场回顾5

1.1基本面预期波动较小5

1.2收益率曲线牛陡，利率中枢快速下移7

22024年债市重要特点9

2.1流动性宽松驱动下央行维稳短端9

2.2银行资负缺口压力加大后缓和11

2.3农商行配债诉求仍在，银行扩表速度被动放缓13

2.4理财扩张速度较快助益利率下行，赎回潮扩散范围有限14

2.5保险配债需求仍强，在债市中作用增强16

32025年债市三个关注点：流动性宽松、基本面变化与机构行为变化17

3.1关注点一：流动性宽松仍将是债牛重要驱动力17

3.2关注点二：基本面在债市交易中的权重或提高18

3.3关注点三：银行资负缺口仍在，非银追逐高票息继续22

42025年债市展望：拥抱流动性，关注预期差23

风险提示25

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固定收益|策略报告——拥抱流动性，关注预期差

图表目录

图1：2023年以来固定资产投资完成额累计同比增速（%）5

图2：2023年以来地产投资及分项累计同比增速

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