固定收益策略报告：超长债为何“滞涨”？.pdfVIP

固定收益策略报告

1.策略思考：超长债为何“滞涨”？

下破1.7%，波动加剧。本周前两日，在缺乏亮点的金融和月度经济数据推动下，市场多头情

绪延续，10年国债利率尝试挑战1.70%关口。而后央行对长端利率风险的再次关注引发市场

调整，长端利率一度出现7BP左右的上行。不过调整进行的非常迅速，在保险和农商行大量

配置盘的介入下，日内市场即完成了一半幅度左右的修复。后续两日多头情绪快速修复，特

别是周五在短端的带动下，10年国债活跃券成功下破1.7%。

超长债由“领涨”变“跟涨”。本轮快牛行情中，超长端表现相对滞后，30年与10年期国债

利差自行情起点的18BP左右上升至25BP附近。这与年内两次快牛行情中（今年一季度和9

月），超长债利差均大幅压缩至接近10BP的走势形成了对比。

图1.10年国债利率下破1.7%，抢跑降息空间图2.本轮快牛行情中，30-10Y国债利差反而走阔

30-10年国债利差，BP，右轴

降息预期抢跑程度，BP，右轴

10年国债利率，%

中债国债到期收益率:10年30年国债利率，%

3.130

2.15.0快快快

0.02.9牛牛牛28

2.0行行行26

(5.0)2.7情情情

1.9(10.0)2.5利利利24

差差差22

(15.0)压压走

2.320

1.8(20.0)缩