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2022年化工行业专题报告

一、原油价格VS化工品价格：大部分正相关

二者关系规律：主体走势类似，部分产品相关性小

油价是化工品定价的风向标。原油位于化工产业链前端，与产品价格息息相关，近年布伦特原油价格与我国化工产品价格指数(CCPI)走势高度正向一致，相关系数高达0.84。

图1:原油价格与我国化工产品价格指数(CCPI)走势高度正向一致

——

——中国化工产品价格指数(CCPI)

布伦特原油(美元/桶，右)

7000

140

6000

120

5000

100

4000

80

3000

60

2000

40

1000

20

0

0

2012/4

2014/42016/42018/4

2020/42022/4

资料来源：Wind,长江证券研究所头子@认是

油价与不同化工品价格关联度差异较大。我们计算了

2006.01.01~2022.05.01代表性化工产品价格与油价的相关系

数，可以发现绝大部分化工品价格与油价为正向相关，而少量化工品与油价关系不太大。括号内数字为化工品价格与原油价格相关系数(相关系数为-1~1,绝对值越大相关性越强)。

正向相关度高：以石油或石化产品为主要原料的化工品，或石化替代工艺产品，或物流成本受油价影响的产品

以石油或石化产品为主要原料的化工品，相关度高：石化产品如酚醛树脂(0.85)、胶带母卷(0.81)、涤纶POY

(0.80)、PTA(0.70)、PP(0.70)、丁苯橡胶(0.64)、

顺丁橡胶(0.63)、PE(0.56)、MEG(0.56);以石化品为原料的磷酸一铵(0.63)、磷酸二铵(0.55)、杀虫剂氯氰菊酯(0.51)、炭黑(0.46)、钛白粉(0.44)等

石化替代工艺产品，有一定相关度：炭黑(煤焦油/乙烯焦油为原料，0.46)、尿素(天然气/煤炭做原料，0.39)、电石法PVC(0.34)等

物流成本受油价影响：氯化钾(0.46)

相关度较低：产业链与石油关联低的产品或格局好的产品，价格主要由供需格局决定

产业链与石油关联度低：重质纯碱(0.15)、R22(0.13)、烧碱(0.08)、无水氢氟酸(0.06)

供求更为重要，竞争格局优：本为石化产品，而行业集

中度高，供求关系主导价格，如聚合MDI(0.14)、纯MDI

(0.10)、TDI(0.22)、氨纶(0.31)、染料(分散染料0.31、活性染料0.30)等

图2-系油价格与化工品价格柏关系数一童(2006.01.01以米)

V工价

Po

K-71

P

纳瓣温

他辣

e90V

0

五份生码

地严

经件

材

16化T路

ra

G生屋

m

行渝化工鑫

MEC

四生

电石PC

L

替代工

粘检行

乙稀浓FC

石性篇

燕绘

需主学

非石油化工露

分

i

装主

第化工

u2

1石窗化工

中斜

20

房

米*高

0.

石化T具

农业

g

57

与都就位君椅向

B相

(金红石望)

1.44

石法性

程

工艺

量

检告MDI

I

供家主

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石行生品

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0.722

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讲南主样，影辆

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石琳

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石科常器

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1.5

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临

石行生程

PC

4

石生箱

汽体得

橡投

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与教怕咽阀

检结村

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石a生温

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7snPVA

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百连件

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里

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出

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酬料鼎源：Wrd,四川激事、卓新斑满。中好侧，长区证修研只厨共亲@以是

油价相关系数较高品种依次为酚醛树脂、胶带母卷、涤

纶POY、PP、PTA、橡胶等；油价相关系数较低品种依次为

无水氢氟酸、隔膜烧碱、纯MDI、R22、聚合MDI、纯碱等。

二、子行业价格分析：油价是重要变量，部分产品特立独行

纺服链：涤纶链与油价高相关，氨纶/粘胶/染料相关性低

涤纶长丝价格与