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行业投资策略/电力设备及新能源
目录
12024年行情复盘：从事件驱动回归需求景气度驱动3
2需求侧：总量需求确定性增长，结构需求海陆共振5
2.1国内：海陆招标两旺，陆风价格趋稳6
2.2海外：减排目标和能源安全推高能源转型速度，海外市场潜力较大9
3供给侧：资本开支和技术路线调整基本结束，量利修复确定性强10
3.1零部件：有效产能供需紧平衡，量利修复确定性强10
3.2整机：价值有望重估，海外提供增量13
3.3管桩海缆：长久期需求确定性强，供给格局相对较优16
4投资建议17
5风险提示18
插图目录19
表格目录19
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行业投资策略/电力设备及新能源
12024年行情复盘：从事件驱动回归需求景气度驱
动
行情复盘：今年风电走势主要交易了两重逻辑，其一是以江苏海风项目审批通
过为代表的行业右侧信号确立，其二是招标量和价格等反映的需求景气度。这实际
上也反映了，随着非市场化因素对行业的限制解除，交易重点会从事件驱动回归需
求景气度驱动。
图1：24年至今风电指数走势（截至2024年12月6日）
风电设备(申万)沪深300
40%
20%
0%
-20%
-40%
资料来源：wind，民生证券研究院
业绩回顾：我们选取风电行业30家上市公司列入统计。分季度来看，年内风
电主要公司营收逐季环比改善；利润同比降幅逐季收窄。
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图2：风电主要企业分季度营收情况（亿元）图3：风电主要企业分季度归母净利润情况（亿元）
营业收入yoy归母净利润yoy
1400100%80200%
70
120075%150%
60
1000
50%50100%
800
25%40
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