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【修改例13-3】E公司拟添置一台设备，拟使用4年，有关资料如下：
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本100万元，税法折旧年限为5年，税法预计净
残值率为零。企业估计预计4年末的变现价值为15万元。
（2）F租赁公司表示可以为此项目提供融资，并提供了以下租赁方案：每年26万
元，在每年末支付；租赁期4年，租赁期内不得撤租。租赁期届满时租赁资产所有权不转让。
（3）E公司的所得税税率为20%，税前借款（有担保）利率为10%。
【补充要求】计算E公司租赁的净现值。
【答案】
第二：合同未约定付款总额
【修改例13-3】E公司拟添置一台设备，拟使用4年，有关资料如下：
（1）如果自行购置该设备，预计购置成本100万元，税法折旧年限为5年，税法预计净
残值率为零。企业估计预计4年末的变现价值为15万元。
（2）F租赁公司表示可以为此项目提供融资，并提供了以下租赁方案：每年26万
元，在每年末支付；租赁期4年，租赁期内不得撤租。租赁期届满时租赁资产所有权转移，
为此E公司需支付买价10万元。
（3）E公司的所得税税率为20%，税前借款（有担保）利率为10%。
【补充要求】计算E公司租赁的净现值。
【答案】
第二：合同未约定付款总额
第二：合同未约定付款总额
续前例，假设E公司和F公司的租赁合同，因租赁费按设备使用量计算，未约定付款总
额，按规定需以租赁资产的公允价值作为计税基础。
通常假设其公允价值与自行购置成本相同，则折旧抵税为非相关流量。
（1）若期末所有权不转移
（2）若期末所有权转移
解析：由于公允价值与自行购置成本相同，则租赁资产的相关现金流量（包括租赁
资产的计税基础、折旧抵税额和期末资产余值等）租赁与自购方案相同，属于不相关项目。
与决策相关的现金流只剩下“租赁费”和“避免设备购置支出”。
第二：合同未约定付款总额
（四）租赁分析的折现率
现金流量折现率的确定
租赁费定期支付，类似债券的还本付息，折现率应采用类似的利
租赁费
率。
折旧抵税额折旧抵税额的风险比大一些，折现率也应高一些。
通常认为，持有资产的经营风险大于借款的风险，因此期末资产余值的
期末资产余值折现率要比借款利率高。多数人认为，资产余值应使用项目的必要
率即平均资
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