挖掘消费空间系列一：提振消费，5个方向与17个抓手.pdfVIP

宏观深度报告

内容目录

1.消费偏弱的四个问题4

1.1.居民收入：“工资-名义GDP”增速差为何下降？4

1.2.居民资产：不低估财富效应，不高估超额储蓄8

1.3.消费对象：服务需求不足更凸显11

1.4.年龄群体：谁在拖累消费？13

2.如何提振消费：5个方向与17个政策抓手15

2.1.消费补贴16

2.2.特定群体17

2.3.社保补贴19

2.4.服务消费的“供给侧改革”21

2.5.深化改革22

3.风险提示29

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东吴证券研究所

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图表目录

图1：社零增速趋势与“工资-GDP”增速差基本一致5

图2：“工资-GDP”与“三产-二产”两个增速差的同向变动6

图3：从31省市来看，两个增速差也是正相关6

图4：2022年广东省各行业人工成本占总成本的比例7

图5：相比二产，三产的劳动报酬占比更高7

图6：二产比重与劳动报酬比重成反比8

图7：31省市劳动报酬比重与二产比重成反比8

图8：“财富效应”影响消费的三条路径9

图9：住房占居民总资产的比例9

图10：房价变动9

图11：财富效应影响居民收入10

图12：财富效应影响消费10

图13：居民部门超额储蓄的累积11

图14：居民总资产增速下降11

图15：三大产业的GDP平减指数12

图16：GDP平减指数负增长时期，三大产业的平减指数12

图17：2020年前青年家庭消费增速更快13

图18：财富效应影响居民收入14

图19：财富效应影响消费14

图20：不同年龄段的预期消费变动指数（4季度移动平均）14

图21：提振消费：5个方向和17个政策抓手16

图22：家电下乡时期三种主要家电内销量（12个月移动平均）17

图23：结婚登记中初婚占比长期下降18

图24：出生人口中一孩占比长期下降18

图25：我国失业保险受益率偏低19

图26：农村医保个人缴费负担上升20

图27：养老服务供需指数21

图28：医疗服务供需指数21

图29：电影票房收入（12个月移动平均）22

图30：我国企业就业人员平均工作时间不断上升23