有色金属行业2025年投资策略分析报告：宏观波动放大，有色牛市.pdfVIP

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有色金属发布时间：2025-01-01

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

宏观波动放大，有色牛市延续

——有色金属2025年年度策略报告上次评级:优于大势

报告摘要：

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历史收益率曲线

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宏观环境：中美政策变局，2025年波动放大。1）海外：美国或延续软

着陆+降息格局，但特朗普冲击下滞胀风险加大。2025美国就业预计仍有色金属沪深300

有强韧性，而通胀下降难度增大，预计联储将推进“走走停停式”降息，

30%

考虑特朗普2.0冲击后（尤其是移民+关税政策优先推出），或给经济带20%

来下行压力，同时造成潜在通胀风险，因此在美国经济“继续软着陆”10%

的基线之外，转向“滞胀”的可能性加大，但考虑到特朗普政策可自我0%

纠偏、以及联储仍有较为灵活的货币政策空间，尽管可能阶段性偏离，-10%

明年美国经济预计整体仍可控制在合理运行轨道内。2）国内：财政货-20%

-30%

币政策积极发力稳增长，经济企稳回暖。2025年特朗普冲击或进一步2024/12024/42024/72024/10

导致中国外部环境恶化，但稳增长政策可能持续发力扩大内需，从货币涨跌幅（%）1M3M12M

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政策来看，明年预计进一步降准降息，幅度和节奏或受海外环境影响，绝对收益-5%-9%3%

相对收益-6%-7%-11%

财政政策方面，预计赤字率将进一步提高，同时增加超长期特别国债、

[Table_Market]

行业数据

专项债的使用发行，且资金投向可能进一步向消费、民生和地产倾斜，成分股数量（只）130

不过在政策“不走老路”以及中长期经济增速降档的现实约束下，中国总市值（亿）24780

经济更可能的情形是政策托底下的逐渐企稳+温和回暖，而非强劲反弹。流通市值（亿）13822

市盈率（倍）14.19

2025年有色整体仍具备牛市基础，金铜继续看多，锂价等待拐点。1）市净率（倍）2.30

金：依然顺风。联储已处于降息周期中，叠加明年特朗普2.0政策外生成分股总营收（亿）