亨通光电-市场前景及投资研究报告-低估值、稳增长，全球光电产业龙头.pdf

证券研究报告

亨通光电(600487CH)

低估值、稳增长的全球光电产业龙头

研究首次覆盖投资评级(首评):买入

2025年1月02日│中国内地通信设备制造目标价(人民币):21.01

首次覆盖亨通光电给予“买入”评级，目标价21.01元，投资要点如下：1）

公司是全球领先的信息与能源互联解决方案服务商，海洋能源与通信、光通

信、智能电网等业务前景良好，我们预计24-26年归母净利CAGR为23%；

2）当前股价对应25年PE仅12x，具备较高估值性价比。

海洋能源与通信：海缆景气度复苏，海洋通信稀缺龙头

海洋能源方面，随着航道、军事等限制因素逐步解除，25-26年国内海风有

望迎来装机高峰，深远海开发与欧洲需求有望驱动长期成长。公司位居国内

海缆第一梯队，产能布局江苏、广东、海南，成功出海中东、东南亚、欧洲

等市场，随着海风项目推进，海缆业务有望高增。海洋通信方面，海底光缆

迎来更新与扩容机遇，AI算力需求驱动字节、Meta等加大投资海底光缆，

华信深耕全球跨洋海缆通信网络建设，9M24在手订单达60亿元。

基本数据

光通信：光纤光缆行业需求稳中有升，公司持续巩固竞争优势

目标价(人民币)21.01

在运营商Capex下滑、FTTH渗透率较高的背景下，国内光纤光缆集采量收盘价(人民币截至12月31日)17.22

短期有所承压，随着行业供需结构改善，价格或趋于稳定；展望未来，AI市值(人民币百万)42,477

算力网络建设、海外市场有望贡献需求增量。公司实现“绿色光棒-光纤-光6个月平均日成交额(人民币百万)703.99

缆-光网络-光模块-数据中心”全产业链布局，运营商集采份额领先，加强布52周价格范围(人民币)10.64-19.17

BVPS(人民币)11.47

局特种光纤产品提升利润率，通过收购j-fiber和海外产能建设提高全球竞争

力，并前瞻布局硅光、量子通信等新兴领域，持续巩固行业龙头竞争优势。

股价走势图

智能电网：海内外特高压建设推动基本盘稳健增长亨通光电

在新能源并网需求增长的背景下，24-25年我国特高压进入大规模建设阶(%)沪深300

63

段，国家电网规划十四五期间特高压总投资3800亿元，较十三五期间投

45

资额增长35.7%；展望十五五，风光大基地外送需求有望持续驱动行业成长。