2025年锂电设备行业年度海外需求向上，期待新技术突破.pptx

锂电设备：海外需求向上，新技术量产有望突破;01

Partone;4;萧条期：订单增速持续放缓，业绩逐步企稳;;02

Parttwo;国内动力电池产销量维持平稳增长，更换周期临近;欧洲能源转型、电池本土化带来大量需求;重点关注欧美等海外市场;;03

Partthree;复合集流体：安全性与经济性兼备，产业化渐行渐近;企业;企业;固态电池：锂电池性能和寿命实现巨大飞跃

固态锂电池是一种采用固体电极和固体电解质的锂离子电池。其优势体现在：

高安全性：对于液态锂电，热失效原理包括碳酸酯类低沸点组分易燃易挥发；高温下电解液与正负极反应，产生气体；聚乙烯膜易熔融，低温易皱缩。而固态锂电的固态电解质的熔沸点很高，而且无液态电解液，因而无燃烧热源。

低温性：固态电池具备宽温域，范围为-30°C到100°C。

轻量化：在液态锂电池中，隔膜和电解液合计占据电池近40%的体积和25%的质量，在被固态电解质取代后，电池的厚度可以大幅降低，同时安全性提高后，可以省去电池内部的温控组件，进一步提高体积利用率。

高能量密度：固态电池的正负极均采用高比能电极材料，且轻量化后，可大幅度提升体积及质量能量密度。

长循环寿命：固态电池克服了锂枝晶现象，不需要承受液态电解质中的化学物质带来的电极生锈或电解质中固态层的积累而降低电池寿命，理想状态下固态电池循环性能可以达到45000次左右。

量产预期：半固态已实现装车，全固态电池预计2027年-2030年左右实现小规模量产

技术难点：固态电池当前面临锂枝晶生长影响安全、离子传输困难导致动力性能差、材料成本较高等挑战

（1）国汽战略院预计2030年左右实现全固态电池和搭载车辆的小规模量产。

（2）2024年4月底，宁德时代首席科学家吴凯在重庆国际电池展上表示，全固态电池的成熟度指标，若用1-9数字表示，宁德时代目前的成熟度在4的水平，目标到2027年到7-8的水平，且在2027年实现全固态电池小批量生产机会很大。

（3）卫蓝新能源、清陶能源、赣锋锂业、辉能科技、力神电池、山东金启航等企业主要研发方向为以氧化物材料为基础的固液混合技术路线，目前半固态电池已经实现装车。;区域;企业;19;04

Partfour;投资思路：海外需求向上，新技术量产有望突破;1、核心逻辑

全球锂电设备龙头，定位专用设备平台型企业，光伏、智能物流、汽车等事业部订单快速增长；

深度绑定宁德时代：核心电芯生产设备（涂布、卷绕、化成分容）份额超50%，2021年占锂电订单比例预计超45%；

管理能力优秀，盈利能力领先；应收账款及固定资产周转率领先同行；研发投入远超同行。

2、与市场观点的差异

市场认为：锂电池扩产高峰期临近，消化已有产能可能导致锂电设备订单增速放缓。

我们认为：1）公司将着力拓展海外锂电设备市场，同时积极获取国内储能锂电设备相关订单；2）平台化战略奏效，公司前瞻性布局燃料电池生产设备、光伏工艺设备等，近两年汽车事业部、智能物流事业部、光伏事业部订单增速较快。

3、催化剂

新能源车销量公布；重要客户的订单公布；锂电池技术升级带来设备的更换需求

4、风险提示

锂电企业扩产低于预期；新业务拓展低于预期。;1、核心逻辑

全球锂电后段设备龙头，高温加压软包锂电化成分容设备性能领先；自制化率高、订单质量高，盈利能力领先同行；

客户结构优良：国内宁德时代、比亚迪、亿纬、国轩、欣旺达；海外LG、SK、SDI、日本索尼；不依赖某单一客户；

海外锂电池客户LG、SK订单积极拓展，产品份额积极争取

2、与市场观点的差异

市场认为：1）公司在国内方形电池化成分容领域的竞争优势不明显；2）海外业务进展缓慢

我们认为：国际上公司在圆柱、软包的竞争力较强，公司持续拓展海外业务，收入同比大幅增长

3、催化剂

新能源车销量公布；重要客户的订单公布；锂电池技术升级带来设备的更换需求

4、风险提示

新能源汽车销量不及预期；海外客户订单不及预期;1、核心逻辑：

我国超声波焊接设备龙头，动力电池为核心应用领域。

超声波设备用途广泛，期待复合集流体等新领域加速应用。预计2025年超声波焊接设备市场规模超30亿元，未来4年行业复合增速20%。

动力锂电领域国产替代顺利，公司技术、客户优势明显。动力锂电领域公司的主要竞争对手为必能信、Sonics，公司引领国产替代，现已切入国轩高科、中创新航、亿纬锂能、欣旺达、蜂巢能源、孚能科技等其他一线动力电池企业。

2、与市场观点的差异

市场认为：公司当前的估值水平略高于锂电设备公司均值，已经较合理、充分反映了公司的价值。

我们认为：公司享受较高估值背后有两个原因：1）需求侧较可比公司成长性更好，较高估值背后反映锂电行业新技术快速迭代下盈利的高成长性。2）供给端相较可比公司份额提升潜力更大。超声波焊接设备的国产化仍有提