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操千曲尔后晓声，观千剑尔后识器。——刘勰

风险投资的操作流程

一个典型的风险投资公司会收到许多项目建议书。如美国新企业协进公司“”（NewEnterprise

AssociatesInc）每年接到二三千份项目建议书；经过初审筛选出二三百家后，经过严格审

查，最终挑出二三十个项目进行投资，可谓百里挑一。这些项目最终每10个平均有5个会

以失败告终，3个不赔不赚，2个能够成功。成功的项目为风险资本家赚取年均不低于35％

的回报（按复利计算）。换句话说，这家风险投资公司接到的每一项目，平均只有l％的可能

性能得到认可，最终成功机会只有0.2%,风险投资家寻找能使他们获得高额回报（35％以上

的年收益率）的公司或机会。有时，要在尽可能短的时间内实现这一目标，通常是3～7年。

成功的风险投资家有许多宝贵的经验，包括选择投资对象，落实投资，对该公司进行监督，

带领公司成长，驾驭公司顺利通过难关，促使公司快速发展。

虽然每一个风险投资公司都有自己的运作程序和制度，但总的来讲包括以下步骤：

（一）初审

风险投资家所从事的工作包括：筹资、管理资金、寻找最佳投资对象、谈判并投资，对投资

进行管理以实现其目标，并力争使其投资者满意。以前风险投资家用6O％左右的时间去寻

找投资机会，如今这一比例已降低到40％。其他大部分时间用来管理和监控自已投资的资

金。因此，风险投资家在拿到经营计划和摘要后，往往只用很短的时间走马观花地浏览一遍，

以决定在这件事情上花时间是否值得。必须有吸引他的东西才能使之花时间仔细研究。因此

第一感觉特别重要。

（二）风险投资家之间的磋商

再大的风险投资公司，相关的人员会定期聚在一起，对通过初审的项目建议书进行讨论，决

定是否需要进行面谈，或者回绝。

（三）面谈

如果风险投资家对企业家提出的项目感兴趣，他会与企业家接触，直接了解其背景、管理队

伍和企业，这是整个过程中最重要的一次会面。如果进行得不好，交易便告失败。如果面谈

成功，风险投资家会希望进一步了解更多的有关企业和市场的情况，或许他还会动员可能对

这一项目感兴趣的其他风险投资家。

（四）责任审查

如果初次面谈较为成功，风险投资家接下来便开始对企业家的经营情况进行考察以及尽可能

多地对项目进行了解。他们通过审查?对意向企业的技术、市场潜力和规模以及管理队伍

进行仔细的评估，这一程序包括与潜在的客户接触、向技术专家咨询并与管理队伍举行几轮

会谈。它通常包括参观公司、与关键人员面谈、对仪器设备和供销渠道进行估价。它还可能

包括与企业债人、客户、相关人员及以前的雇主进行交谈。这些人会帮助风险投资家做出关

于企业家个人风险的结论。

风险投资对项目的评估是理性与灵感的结合。其理性分析与一般的商业分析大同小异，如市

场分析、成本核算的方法以及经营计划的内容等与一般企业基本相同。所不同的是灵感在风

险投资中占有一定比重，如对技术的把握和对人的评价。

（五）条款清单

审查阶段完成之后，如果风险投资家认为所申请的项目前景看好，那么便可开始进行投资形

式和估价的谈判。通常企业家会得到一个条款清单，概括出涉及的内容。这个过程可能要持

续几个月。因为企业家可能并不了解谈判的内容，他将付出多少，风险投资家希望获得多少

股份，还有谁参与项目，对他以及现在的管理队伍会发生什么。对于企业家来讲，要花时间

研究这些内容，尽可能将条款减少。

操千曲尔后晓声，观千剑尔后识器。——刘勰

（六）签订合同

风险资本家力图使他们的投资回报与所承担的风险相适应。根据切实可行的计划，风险资本

家对未来3～5年的投资价值进行分析，首先计算