安徽合力公司深度报告：全产业链国产叉车龙头进军全球市场.docx

TOC\o1-2\h\z\u安徽合力：国企叉车领军者，积极推进全球化 5

国企叉车领军者，业务覆盖全产业链 5

业绩销量稳步增长，分享红利回报股东 6

叉车应用场景广泛，全球市场空间巨大 10

叉车有高效的搬运能力，可显著降低人工劳动强度 10

叉车需求与制造业和仓储物流景气度息息相关 11

叉车全球市场广阔，海外巨头份额较大 14

回顾丰田工业发展，国产叉车处全球化加速期 16

“锂电池+智能化”有望重塑全球市场格局 20

锂电池成叉车电动化为主要动力选项 20

叉车正迈入智能化无人阶段 22

盈利预测 23

收入假设及盈利预测 23

投资建议 24

风险提示 25

图1安徽合力发展历程 5

图2安徽合力实际控制人为安徽国资委（2024Q3） 5

图3安徽合力营业收入持续增长 6

图4安徽合力归母净利润持续增长 6

图5安徽合力叉车销量国内企业排名第一 7

图6安徽合力毛利率和净利率 7

图7安徽合力主要费用平稳 7

图8安徽合力研发投入高增 7

图9重视技术研发创新 8

图102023年公司分红总额预计达4.74亿元 8

图112023年公司ROE高达16.48% 8

图12安徽合力经销商遍布全球 9

图13公司海外收入持续增长 9

图14叉车的类别 10

图15我国15-64岁人口劳动力参与率下降 11

图16我国用工成本持续增长 11

图17叉车设备的上下游 11

图182022年我国叉车下游应用占比情况 12

图19叉车受周期波动影响较小 12

图20我国叉车销量稳步上涨 12

图212023年我国各类叉车销量占比 12

图222023年叉车国内内销销量实现增长 13

图23叉车国内内销与我国制造业PMI新订单指数相关 13

图24叉车内销增长领先工业企业存货周期 13

图25电动+内燃平衡重式叉车销量增长 14

图26平衡式叉车与我国制造业GDP相关性较大 14

图27仓储叉车销量实现高速增长 14

图28仓储叉车销量与社会物流总额相关性较大 14

图29全球叉车销量持续上涨 15

图302022年全球市场份额占比 15

图31丰田工业叉车历史 16

图32丰田工业叉车收入领先 17

图33丰田工业2020年海外叉车营收占比达82% 17

图34国内叉车出口销量持续增长 17

图352023年国内叉车主要地区出口销量和增速 17

图362023年我国叉车外销销量结构 18

图372023年我国叉车内销销量结构 18

图38全球制造业PMI指数 18

图39国内通用机械设备出口金额累计同比(%) 18

图40安徽合力全球销量逼近丰田叉车销量 19

图41安徽合力企业存货周转率优于丰田和凯傲 19

图42安徽合力叉车毛利率接近丰田与凯傲（单位：%） 19

图43安徽合力叉车净利率优于丰田与凯傲（单位：%） 19

图44全球叉车电动化率占比达70.6% 20

图45国内叉车电动化率与全球欧洲仍有差距 20

图462023年我国叉车电动化率占比达67.87% 21

图47我国电动叉车销量情况（剔除三类叉车） 21

图482023年I类+II类锂电叉车占比已达59.41% 22

图492023年III类锂电叉车销量达25.47万 22

图50叉式移动机器人(AGV/AMR)主要应用环节 22

图512023年我国叉式移动机器人细分市场应用情况 22

图52全球叉式移动机器人（AGV/AMR）销量持续增长 23

图53我国叉式移动机器人（AGV/AMR）销量持续增长 23

表1安徽合力主要产品结构 5

表2公司募投项目巩固核心竞争优势 9

表3不同叉车分类特点 10

表42023年全球叉车制造商排行前十 15

表5国内主要叉车生产公司 16

表6电动叉车和内燃叉车使用成本对比 20

表7铅酸电池叉车和锂电池叉车使用成本对比 21

表8安徽合力2024-2026年营业收入预测 24

表9可比公司估值 24

附录：三大报表预测值 26

安徽合力：国企叉车领军者，积极推进全球化

国企叉车领军者，业务覆盖全产业链

安徽合力国产叉车领军企业。公司成立于1958年，是国内最早参与研制叉车设备企业之一。1991年起，企业主要经济技术指标连续多年保持国内同行业领军地位，于1996年在上海交易所上市。目前，公司整机产品涵盖1-46吨