电新行业2025年度新元肇启.docx

目录

锂电：重拾理想，周期成长 9

供需研判：国内延续，海外拐点，储能、商用车起势 9

细分景气：结构改善先行，总量拐点可期，新技术涌现 11

光伏：供需修复，再启新元 19

供需研判：底部明确，逐季改善 19

新技术：场景分化，加速迭代 32

风电：底部已过，景气反转 41

供需研判：2024年项目开工偏缓，Q3行业景气迎来变化 41

细分景气：海、陆新周期共振，2025年量利拐点明确 43

储能：需求爆发，出海拾贝 49

供需研判：全面成长与局部复苏并存，降价逐步放缓 49

细分景气：把握大储主线机会，重视户储左侧窗口 57

电力设备：景气驱动，经营为核 59

供需研判：国内外需求高增，供给温和扩张 59

细分景气：继续重点推荐三大主线，关注配网发展机遇 62

风险提示 72

图表目录

图1：全球新能源车各细分市场的渗透率变化情况 9

图2：以储能远期潜在空间推算的当前渗透率水平 9

图3：欧洲碳排放考核标准在2025年有较大变化（g/km） 10

图4：伴随新车上市发布，特斯拉增速有望恢复 10

图5：海外储能有望在2025年迎来大年（基于现有的关税政策） 10

图6：智能手机在迈过50%渗透率后，2年内达到74%的渗透率 11

图7：商用车电动化将承接国内动力电池增速（GWh） 11

图8：在乐观的需求预期下，2025年全球锂电池增速有望超30%，2026年维持20%以上（GWh） 11

图9：高压密铁锂带来的产能缩减对行业产能利用率的影响测算 13

图10：负极快充在掺杂包覆、炭化方面的成本增加 14

图11：宁德时代、亿纬锂能在2024Q3均有积极的毛利率提升 15

图12：铁锂环节的头部企业产能利用率达到较高分位 15

图13：负极环节的头部企业产能利用率达到较高分位 15

图14：六氟磷酸锂产能利用率有望在2025Q3恢复至可观水平 16

图15：锂电产业链海外产能建设情况 17

图16：智己L6光年版搭载133kWh的固态电池 17

图17：2023年11月起国内固态电池装机量飙升（MWh） 17

图18：国内1-10月新增光伏装机181.30GW，同比+27% 20

图19：2024年工商业光伏爆发式增长 20

图20：国内2024年截止目前累计招标定标313GW，同比+8% 20

图21：2024年以来组件价格跌至0.7元/W左右 21

图22：缺电问题主要出现在非欧美市场 21

图23：10月组件出口中巴西、沙特、印度占比居前 22

图24：1-10月组件出口中巴西、沙特、印度占比居前 22

图25：10月组件出口非欧美12.6GW，同+52%环+11% 22

图26：10月组件出口中东2.60GW，同+242%，环-7.6% 23

图27：2030年中东地区光伏累计装机将提升至100GW+ 23

图28：10月电池组件出口印度3.23GW，同比+27.5% 23

图29：10月逆变器出口印度0.34亿美元，同+62%，环+34% 23

图30：预计2025年非欧美市场需求增速在50%左右 24

图31：1-10月中国出口欧洲组件83GW，同比+8.6% 24

图32：中性预测2025年欧盟光伏装机增速约19% 24

图33：光伏主产业链各环节盈利承压（元/W） 25

图34：光伏行业资本开支持续下滑（亿元） 25

图35：2024光伏行业年度大会现场 26

图36：参加座谈会的33家参会企业 26

图37：12月初光伏协会召开高质量可持续发展座谈会 27

图38：关于产能指标分配方案的讨论 27

图39：12月9日183mm硅片价格出现上涨 27

图40：电池价格在11月20、27日连续上涨 28

图41：部分组件价格上涨1-2分/W 28

图42：12月初部分厂家上调2.0mm光伏玻璃报价 29

图43：12月初光伏胶膜报价上涨 29

图44：硅料环节成本曲线较为陡峭（2024Q3） 29

图45：硅片龙头企业开工率也保持在较低水平 30

图46：国内硅片产量自4月起持续下滑 30

图47：11月最终组件含税成本（含最低必要费用）为0.690元/W 31

图48：我国光伏产品出口退税率将下调 31

图49：11月光伏玻璃国内在产产能已经降至10万吨/天以内 31

图50：近期玻璃库存连续4周下滑 31

图51：二线胶膜企业自2022年下半年起持续亏损 32

图5