公用事业行业深度分析：电量承压与电价落地，时间的煤硅再度演绎.docx

目录索引

一、电量：增速下滑系企稳偏高+高耗能行业电量承压 6

（一）基数及经济偏弱致二产增速下滑，气温偏高致居民用电增速回落 6

（二）10月二产中黑色有色建材持续偏弱，三产批发零售业持续高增 7

（三）需求疲软11月发电量增速环比回落，风电受资源影响增速转负 10

二、装机：累计新增风光258GW，火电占比降至44% 12

（一）1-11月我国新增装机316.7GW，其中风光新增258GW 12

（二）1-11月火电核准28GW，新增开工建设火电79GW 13

（三）10月风电利用小时数持续提升，光伏消纳压力环比显著提升 15

三、水情：10-11月来水偏枯，主要流域发电量下滑 17

（一）来水丰枯急转，高水位优势延续 17

（二）发电量测算——长江电力、雅砻江、大渡河 19

四、电价：长协即将落地，月度价格指引能力增强 20

（一）市场化交易电价持续下降，广东省同比降幅最大 20

（二）市场化交易电量占比62.2%，绿电交易电量大规模提升 22

五、能源价格：煤价迅速回落，再度演绎时间的煤硅 23

（一）煤价下降迅速，库存保持高位 23

（二）1-10月天然气消费量同比+9.9%，海外气价较年初上涨3-5成 25

六、标的推荐：关注利率下行各板块公用事业化进程 27

七、风险提示 28

图表索引

图1：2024年11月全社会用电量同比+2.8% 6

图2：2024年11月全社会用电量7849亿千瓦时 6

图3：2024年1-11月三产+城乡居民用电量占比33.8% 6

图4：2024年11月一产用电量同比+7.6% 7

图5：2024年11月二产用电量同比+2.2% 7

图6：2024年11月三产用电量同比+4.7% 7

图7：2024年11月城乡居民生活用电量同比+2.9% 7

图8：2024年10月二产细分行业用电量结构 8

图9：2024年10月二产细分行业用电量增量结构 8

图10：2024年10月三产细分行业用电量结构 10

图11：2024年10月三产细分行业用电量增量结构 10

图12：2024年11月全国发电量同比+0.9% 10

图13：2024年11月全国发电量7495亿千瓦时 10

图14：2024年1-11月风光发电量占比为14.3% 11

图15：2024年11月水电发电量同比-1.9% 11

图16：2024年11月火电发电量同比+1.4% 11

图17：2024年11月光伏发电量同比+10.3% 11

图18：2024年11月风电发电量同比-3.3% 11

图19：2024年11月核电发电量同比+3.1% 12

图20：2024年11月全国发电设备装机达3235GW 12

图21：2024年11月全国火电装机下降至44.1% 12

图22：2024年1-11月新增火电装机约47.4GW 13

图23：2024年1-11月新增水电装机约10.0GW 13

图24：2024年1-11月新增风电装机约51.8GW 13

图25：2024年1-11月新增光伏装机约206.3GW 13

图26：2024年1-11月新增核电装机约1.2GW 13

图27：2024年11月统计火电新增核准2.4GW 14

图28：2022-2024M11分地区火电核准情况 14

图29：2024年11月统计火电新增开工2.4GW 14

图30：2022-2024M11分地区火电开工情况 15

图31：2024年10月全国发电设备利用小时数同比-6.0% 15

图32：2024年10月火电利用小时数同比-2.1% 15

图33：2024年10月水电利用小时数同比-21.4% 16

图34：2024年10月风电利用小时数同比+21.2% 16

图35：2024年10月光伏利用小时数同比-9.7% 16

图36：2024年10月核电利用小时数同比-0.2% 16

图37：2024年10月全国光伏利用率95.8% 16

图38：2024年10月全国风电利用率96.2% 16

图39：2024年12月广东月度中长期交易综合价为401元/兆瓦时 20

图40：2024年11月山东市场化电价为354元/兆瓦时 21

图41：2024年11月山西市场化电价298元/兆瓦时 21