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第七章企业风险水平分析第一节：企业风险水平分析的意义及分类一.企业风险分类及其风险产生的根源（一）风险分类总风险经营风险财务风险盈利能力的可变性偿债能力的不确定性短期偿债能力长期偿债能力风险对折现率的影响风险对盈利能力影响总风险财务性固定成本固定成本（二）企业风险产生的根源——固定成本的存在经营性固定成本二.不同风险水平盈利能力与折现率的换算不同风险水平盈利能力的换算不同风险水平折现率的换算添加标题风险水平添加标题无风险收益率添加标题预期收益率添加标题风险收益率添加标题0添加标题风险与预期收益率关系图添加标题添加标题企业风险水平分析的意义01添加标题有利于不同风险水平盈利能力的比较03添加标题有利于控制企业风险02添加标题有利于判断企业价值04第二节：企业经营风险水平分析经营风险概述经营风险是指生产经营方面的原因给企业盈利即息税前收益带来的不确定性。外部环境：供求关系、生产要素市场变化内部环境：企业经营管理水平、科技开发能力、决策水平、设备的先进性二.经营杠杆分析经营杠杆效应#2022(二)经营杠杆系数及其计算三.完全成本的分解直接认定法因素分析法回归分析法高低点法DCAB四.经营杠杆的意义可以将同行业的平均经营杠杆为标准，将企业的息税前利润率换算成行业平均经营风险条件下的息税前利润率，就可以进行同行业不同企业的比较，从而有利于判断企业价值。经营杠杆本身不是息税前利润可变性的根源，而主要是市场和生产的不确定性。经营杠杆会放大市场和生产的不确定性，经营杠杆越高，放大功能就越大，从而使企业的经营风险扩大化。第三节：企业财务风险水平分析净资产收益率财务风险概述财务风险是指由于筹集负债资金引起的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性。负债筹资引起股东收益的可变性负债筹资引起的偿债能力的不确定性=[](1-T)财务杠杆分析财务杠杆效应财务杠杆效应在资金构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普通股每股利润EPS(EarningsperShare)以更大的幅度增长。财务杠杆效应产生的原因当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股(preferredstock/shares)股利不变，这就导致普通股(commonstocks/ordinaryshares)每股利润比息税前利润增加得更快。财务杠杆系数及其计算E=0时DFL=EBIT0/(EBIT0-I)=基期息税前利润/基期税前利润三.偿债能力分析：短期指标1：标准：2；我国：1.5过小：一部分流动负债投放到变现能力差的长期资产上；过大：资金过多滞留在盈利能力低的资产上，影响企业获利能力。缺点：易操纵如：年末还款年初借回（等量减少流动资产和流动负债）国际：1指标2：酸性测试比率过小：短期偿债能力差，风险大；过大：资金过多滞留在现金或近似于现金的资产上，影响企业获利能力。缺点：易操纵如：延期采购材料或商品指标3：现金流动负债比率注意：该指标并非越大越好。过大意味着企业流动资金利用不充分，盈利能力低。偿债能力分析：长期指标1：资产负债率企业负债好处：①财务杠杆收益保持控制权保持企业活力最高：50%；我国：65%最高：1指标2：利息保障倍数标准：3注意：西方计算5年；我国计算3年；强调稳定性