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[Table_Page]行业专题研究|家用电器

2023年7月15日

证券研究报告

[Table_Title]

家用电器行业

空调行业专题报告：更新需求持续释放，内销景气有望延续

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分析师：曾婵

e_Author]SAC执证号：S0260517050002

SFCCE.no:BNV293

0755

zengchan@

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核心观点：

⚫空调内销需求拆分，更新需求占比将提升。空调内销可拆分为家用和商用需求，也可分为新增需求和更新需求。

根据本文测算，近年新增需求、更新需求分别占内销量60%、40%左右。新增需求中，新房装配、老房添置、

商用新增分别占内销量30%、15%、15%左右。未来中长期趋势来看，更新需求占比将提升，参考日本市场稳

定在70%以上；新增需求尤其是新房需求下降，参考日本市场新房装配占比20%左右。此外，高温天气对空调

销量有带动作用，但难以量化测算。

⚫规模：低基数下需求释放，空调内销实现高速增长。根据产业在线数据，2023H1空调内销量同比+25%，7月

内销排产量同比+25%。一方面，空调内销自2019年来规模收缩，由巅峰9280万台降至8420万台，尤其去

年上半年存在外部因素扰动，基数角度看压力较小。另一方面，渠道积极提货补库、终端消费滞后释放、高温

天气预期带动，空调需求确实非常强劲，2023年单月出货规模强于往年，包括2017-18空调大年。更新需求

持续释放，叠加地产竣工滞后带动，下半年预计空调维持良好增长。

⚫价格：稳步抬升，已修复至价格战前水平。在经历2019年价格战以后，行业持续处于价格修复的状态，2022

年市场价格基本恢复到价格战之前的水平。结构来看，线上渠道2699元以下、线下渠道3499元以下价格段份

额均有下滑，中高端占比明显提升。

⚫渠道：增长来自流量聚集的新兴渠道、释放低线消费潜力的下沉渠道。（1）奥维云网口径：2023W1-W27线下

渠道整体、TOP渠道（百货商超）、大连锁渠道（国美、苏宁等）、其他渠道（地区性卖场）空调销量分别同比

+2%、+6%、-3%、+15%。（2）产业在线口径：23Q1自有渠道、传统电商、下沉渠道、KA渠道、新兴电商

渠道空调销量分别同比+22%、+18%、+24%、-4%、+35%。

⚫格局：集中度和行业均价负相关，符合历史规律。根据产业在线数据，2023H1格力、美的、海尔空调内销量

分别同比+13%、+19%、+20%，