2025年煤炭行业投资策略分析报告：无风险利率，红利煤炭股.pdfVIP

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煤炭发布时间：2024-12-31

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

无风险利率下行，抱紧红利煤炭股

上次评级:优于大势

2025年煤炭行业投资策略

报告摘要：

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历史收益率曲线

[Table_Summary]

2024煤价小幅回落，煤炭板块涨幅居前。24年动力煤、焦煤、喷吹煤、

无烟煤全年均价相比23年分别下降11%、11%、18%、14%。24年煤炭煤炭沪深300

板块涨幅23%，位列所有板块第11位，盈利稳健高股息的动力煤股股价30%

表现突出。

20%

短期供需改善，煤价有望止跌回升。动力煤方面，秦皇岛港与环渤海港10%

库存11月以来持续回落，CCTD全国主流港口库存12月以来开始下降，0%

进口煤压力有所缓解。焦煤方面，焦煤下游库存较低有望加大冬储补库-10%

力度，日均铁水产量近期开始高于去年同期，焦煤需求边际改善。短期-20%

煤价快速下跌后导致供给收缩，需求释放，煤焦钢产业链价格已跌至近2024/12024/42024/72024/10

年低位具备较强支撑，动力煤及焦煤价格有望止跌回升。

涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

预计2025供需总体平稳，煤价小幅下降。2025年总供给预计增加1.8%，绝对收益2%-7%5%

其中国内原煤产量增长2%，进口煤零增长。总需求预计增加1.7%，其相对收益0%-7%-12%

中火电、焦炭、水泥、化工耗煤分别增长3%、-1%、-10%、10%。预计

2025年煤炭供需总体平稳，库存小幅增加，煤炭均价小幅下行。[Table_Market]

行业数据

成分股数量（只）38

2025年政策刺激加码，关注政策落地效果。从PPI以及中美库存周期看，总市值（亿）20536

目前煤价处于周期底部区域，政策是驱动周期回升的重要因素。2024年流通市值（亿）17944

12月政治局会议和中央经济工作会议，提出实施更加积极的财政政策和市盈率（倍）9.5

适度