银行业跨境流动性跟踪：套利交易回报率上升，跨境资金回流减缓.docx

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TOC\o1-2\h\z\u一、结售汇跟踪：11月净结汇走弱 6

二、套利交易回报率：人民币升值，中美利差大幅走扩 11

三、SDR主要经济体跟踪 15

（一）中国：本期10年期国债利率大幅下降，就业数据稳中向好 17

（二）美国：中长期美债利率、美元指数均大幅上升 21

（三）欧洲：本期欧元、英镑小幅贬值 25

（四）日本：本期日元兑离岸人民币大幅贬值 28

四、风险提示 29

图表索引

图1：银行自身净结汇（亿元） 7

图2：银行代客净结汇（亿元） 7

图3：银行代客净结汇:货物贸易（亿元） 8

图4：银行代客净结汇:服务贸易（亿元） 8

图5：银行代客净结汇:资本与金融项目（亿元） 9

图6：远期净结汇:签约额（亿元） 9

图7：远期结售汇:累计未到期额（亿元） 10

图8：银行代客结汇率 10

图9：银行代客售汇率 10

图10：离岸人民币汇率涨幅 12

图11：中美利差（中国-美国） 12

图12：测算过去一年美债实际收益率 13

图13：FedWatch（2024/12/14） 13

图14：FedWatch（2024/12/21） 13

图15：中债国债到期收益率（%） 17

图16：中债国开债到期收益率（%） 18

图17：地方政府债到期收益率（AAA，%） 18

图18：地方政府债到期收益率（AAA-，%） 19

图19：SDR兑人民币汇率 19

图20：离岸人民币规模：中国香港（万亿元） 19

图21：中国GDP同比增速（%） 20

图22：中国通胀跟踪（%） 20

图23：中国失业率跟踪（%） 20

图24：中国PMI跟踪 20

图25：美国国债收益率（%） 21

图26：美元指数跟踪 22

图27：美元兑人民币汇率 22

图28：美国GDP同比增速 23

图29：美国失业率跟踪 23

图30：美国通胀跟踪（%） 24

图31：美国PMI跟踪 24

图32：欧元兑人民币汇率 25

图33：英镑兑人民币汇率 26

图34：英国失业率跟踪 26

图35：欧元区GDP同比增速 27

图36：欧元区通胀跟踪（%） 27

图37：欧洲失业率跟踪（%） 27

图38：欧元区PMI跟踪 27

图39：英国GDP同比增速 27

图40：英国通胀跟踪（%） 27

图41：日元兑人民币汇率 28

图42：日本GDP同比增速（%） 28

图43：日本通胀跟踪（%） 28

图44：日本失业率跟踪（%） 29

图45：日本PMI跟踪 29

表1：历年11月银行结售汇情况（亿元） 6

表2：中国资产全球表现以及主要经济体股指表现 14

表3：核心区域主要经济指标总览（%） 16

一、结售汇跟踪：11月净结汇走弱

11月净结汇环比回弱。根据同花顺数据，2024年11月银行代客净结汇297亿元，同比上升1961亿元。其中货物贸易、服务贸易、资本与金融项目净结汇分别为2406亿

元、-1028亿元、-918亿元，同比分别增加2025亿元、20亿元、-78亿元。银行代客净结汇较22年及23年同期有明显改善，但环比9-10月明显减弱，预计主要由于中美国债利差走扩、人民币兑美元汇率贬值下，套利交易回报率上升，11月以来美债人民币套利交易回报率重新回正（见图12），跨境资金回流速度放缓。

结汇率：11月结汇率小幅下降。2024年11月银行代客结汇率（银行代客结汇/涉外收款）为33.39%，环比10月下降0.7pct。其中货物贸易、服务贸易、资本与金融项目结汇率分别为50.32%、42.97%、10.80%，环比10月分别下降2.4%、0.4%、0.1%。

售汇率：11月售汇率小幅下降。2024年11月银行代客售汇率（银行代客售汇/涉外付款）为31.65%，环比10月提升1.7pct。其中货物贸易、服务贸易、资本与金融项目售汇率分别为50.31%、71.63%、12.77%，环比10月分别变化-1.2%、1.1、-1.3%。

表1：历年11月银行结售汇情况（亿元）

11月

历年当月银行净结汇-亿元

历年当月累计银行净结汇-亿元

银行自身

银行代客

远期结售汇签约额

银行自身

银行代客

远期结售汇签约额

货物贸易

服务贸易

资本与金融

合计

货物贸易

服务贸易

资本与金融

合计

2018

153

332

-1034

-497

-1394

110

-2727

13483

-13441

1305

-685

1855

2019

-77

668

-913

104

-319

448

-771

9901

-11890

1042

-3228

2709

2020

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