医药生物行业2025年度创新涌现，聚焦刚需与出海.docx

目录

TOC\o1-2\h\z\u一、医药行业：坚守院内，创新担纲 5

业绩回顾：院内外差异显著，创新带来增量 5

行情回顾：回调三年，“低配+稳增”的再出发 6

二、回归严肃医疗，大浪淘沙始到金 8

刚性需求不变，支付端有保证 8

集采提质扩面，加速进口替代 11

创新涌现，出海正盛 15

三、挖掘成长，聚焦“刚需+出海” 21

创新药：国内商业化和出海并行不悖 21

医疗器械：出口恢复，设备更新落地 24

CXO上游产业链：踏过拐点，复苏向上 24

四、投资建议 28

五、风险提示 28

图表目录

图1：医药行业公募仓位变化（截至2024/9/30） 6

图2：医药行业相对其他行业估值溢价率（截至2024/12/18） 7

图3：国内医院和医疗机构诊疗人次月度数据跟踪（亿人次） 8

图4：全国医疗卫生机构住院人次数（百万）及增速 8

图5：2023-2024年全国除产科外手术量 8

图6：2014-2023年我国老龄人口数量（千万）及人口结构变化 9

图7：2013-2023年我国医疗卫生费用（万亿）及占GDP比重 9

图8：我国基本医疗保险基金（含生育保险）总收入与支出情况（万亿元） 9

图9：我国基本医疗保险基金（含生育保险）当期结余（万亿元）与结余率 9

图10：2013-2023年我国商业健康保险收入（亿元）及增速 10

图11：2020年不同国家卫生总支出结构拆分对比 10

图12：2021年至今我国医疗设备招投标总金额统计（单位：亿元） 10

图13：截至11月10日我国各省份医疗领域设备更新采购意向情况（纵轴：亿元；横轴：周）

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图14：前九批国家集采平均降幅 11

图15：前九批国家集采拟中选比例 11

图16：2020-2022年我国骨科植入器械国产化率变化情况 14

图17：集采利润压力被企业转移到销售、物流和服务上 14

图18：2020-2024年医保目录调整情况 14

图19：2024年医保目录调整新准入品种治疗领域分布情况 14

图20：2014-2024年获批创新药数量（截至2024年12月2日） 15

图21：2017-2023年进入器械创新审批通道产品数量（个） 17

图22：2019-2024Q1-Q3中国医药交易转让关系统计 18

图23：2019-2024前三季度中国License-out交易数量（起）及同比增速 18

图24：2019-2024前三季度中国License-out交易总金额（亿美元）及同比增速 18

图25：2019-2024Q1-Q3中国license-out项目类型统计 19

图26：2023与2024年中国License-outTOP15项目类型统计（截至2024年12月1日） 19

图27：我国医疗器械出口总额（亿美元）及增速（2019-2024H1） 20

图28：医疗器械子板块企业海外营收占比（2019-2023年） 20

图29：医疗器械板块选股逻辑 24

图30：2011-2024Q3全球医疗健康领域一级投融资情况 25

图31：2011-2024Q3国内医疗健康领域一级投融资情况 25

图32：2015-2024H1全球top20MNC研发支出及研发费用率 25

图33：2015-2023年国内top100药企总研发支出及增速 26

图34：2015-2024Q3全球管线数量（项） 26

图35：2015-2024Q3全球管线数量按临床阶段划分 26

图36：2015-2024Q3国内1类新药（非中药）IND申报数量 26

图37：2015-2024Q3国内新开1-3期临床分布情况 26

表1：医药上市公司2021年-2024Q3营收和净利润同比增速 5

表2：医药子行业上市公司2021年-2024Q3营收同比增速 5

表3：医药子行业上市公司2021年-2024Q3扣非归母净利润同比增速 6

表4：医药基金重仓股的持仓细分领域分布情况（截至2024/9/30） 7

表5：第九批和第十批集采主要规则对比 11

表6：医疗器械集采进展 13

表7：今年部