康冠科技智能显示行业龙头，发力创新品类打造第三增长曲线.docx

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智能显示行业龙头，稳健增长可期 3

近三十年栉风沐雨，公司逐渐成长为智能显示行业翘楚 3

营收规模持续扩大，看好产品结构盈利能力改善空间 4

智能电视+智能交互筑基，创新显示打造第三增长曲线 6

智能电视：扎根新兴市场，柔性化生产能力构筑核心壁垒 6

教育平板：海外市场长期仍是蓝海，看好公司代工业务前景 8

创新显示：持续打造爆款，不断丰富产品种类 10

盈利预测与投资建议 12

盈利预测 12

投资建议 13

风险提示 13

图表目录

图表1：康冠科技发展历程 3

图表2：公司主要业务板块 4

图表3：公司近年来营收总体保持上行趋势 4

图表4：公司归母净利润增速有所波动 4

图表5：公司主要业务营收占比情况 5

图表6：公司分业务毛利率情况 5

图表7：公司期间费用率走势 5

图表8：公司归母净利率走势 5

图表9：2020年以来全球电视出货量连续下滑 6

图表10：2023年分地区电视出货量同比增速 6

图表11：全球不同地区家庭智能电视保有量 6

图表12：2020年Q1-Q3全球各地区电视出货平均尺寸 7

图表13：2023年全球电视主要代工厂出货量（万台） 7

图表14：DISCIEN预计全球交互平板行业保持稳定增长 8

图表15：当前国内教育平板出货量基本持平海外 9

图表16：近年来各国教育信息化政策梳理 9

图表17：2022年全球智能交互平板竞争格局 10

图表18：公司部分创新类显示产品 10

图表19：移动智慧屏产品快速放量 11

图表20：中国移动智慧屏行业竞争格局 11

图表21：公司收入及毛利率拆分预测 12

图表22：可比公司估值表 13

图表23：财务预测摘要 14

智能显示行业龙头，稳健增长可期

近三十年栉风沐雨，公司逐渐成长为智能显示行业翘楚

康冠成立至今已有接近30年历史，主营智能电视、交互平板等显示产品。据公

司公告，康冠科技成立于1995年，初期主要生产CRT显示器；2010年商用显示器投产，并上榜中国电子信息百强；2015年公司推出自有品牌皓丽；2022年公司在深交所完成上市，并在2024年获得国家制造业单项冠军和国家绿色工厂荣誉。展望未来，公司将重点布局AR、VR、AI等前沿技术，赋能新一代显示产品，并拓展创新显示版图，加大自有品牌建设，加快全球化战略布局等，每一步都扎实而清晰。

图表1：康冠科技发展历程

数据来源：公司公告，

公司目前主要业务板块包括智能交互显示产品、创新类显示产品以及智能电视，其次还有少量的部品销售和设计加工业务。其中，智能交互显示产品主要包括智能交互平板和专业类显示产品，智能交互平板按照应用领域可以分为教育类智能交互

平板和会议类智能交互平板，专业类显示产品则包括电竞显示器、医疗显示器、公共信息显示屏和商业展示显示设备等。创新类显示产品则主要包括移动智慧屏、智能美妆镜、VR眼镜、直播机、投影仪、智显屏和OLED悬浮电视等。智能电视业务按照显示技术可以分为OLED电视、Mini-LED电视和LED背光电视，以客制化为主，针对国际知名品牌、各区域本地品牌提供不同的差异化产品和服务，并且通过MTO制造技术输出与海外客户建立长期深度合作关系。

图表2：公司主要业务板块

数据来源：公司公告，

营收规模持续扩大，看好产品结构盈利能力改善空间

公司近年来营收体量总体保持上行趋势，净利润表现有所波动。据iFinD数据，

2018-2023年公司营收从68.5亿元增长至134.5亿元，归母净利润从4亿元增长至12.8亿元（2022年一度突破15亿元）；2024年前三季度，公司实现营收113.9亿元，同比+33%，实现快速增长；实现归母净利润5.6亿元，同比-36%，表现有所波动。

图表3：公司近年来营收总体保持上行趋势 图表4：公司归母净利润增速有所波动

数据来源：iFinD，公司公告， 数据来源：iFinD，公司公告，

智能电视仍是公司第一大业务，但收入结构持续优化。据iFinD数据，2024H1智能电视、智能交互显示产品、创新类显示产品、部品销售业务、设计加工业务分

别占公司营收的比重为58%、28%、10%、4%和1%，目前智能电视代工仍是公司的第一大业务；2023年公司将创新类显示产品单列之后，也更加有助于市场理解公司未来的发展方向。盈利能力方面，智能交互显示产品毛利率最高，2024H1为23.1%，智能电视和创新类显示产品分别为9.