建筑装饰行业基建产业链价值重估，专业工程与海外市场动能提升.docx

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收盘价

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EPS(元)

P/E

代码

名称

2024-12-20

评级

2023A

2024E

2025E

2026E

2023A

2024E

2025E

2026E

600039.SH

四川路桥

7.55

买入

1.03

0.86

0.95

1.05

7.33

8.78

7.95

7.19

000498.SZ

山东路桥

6.06

买入

1.47

1.53

1.69

1.89

4.12

3.96

3.59

3.21

600502.SH

安徽建工

4.88

买入

0.91

0.92

1.00

1.08

5.36

5.30

4.88

4.52

600248.SH

陕建股份

4.44

买入

1.05

1.04

1.18

1.36

4.23

4.27

3.76

3.26

601800.SH

中国交建

10.51

买入

1.39

1.55

1.71

1.91

7.56

6.78

6.15

5.50

601390.SH

中国中铁

6.36

买入

1.35

1.26

1.29

1.31

4.71

5.05

4.93

4.85

601668.SH

中国建筑

5.91

买入

1.30

1.25

1.30

1.35

4.55

4.73

4.55

4.38

601186.SH

中国铁建

9.24

买入

1.92

1.61

1.62

1.63

4.81

5.74

5.70

5.67

601117.SH

中国化学

8.09

买入

0.89

0.93

1.02

1.11

9.09

8.70

7.93

7.29

601868.SH

中国能建

2.32

买入

0.19

0.21

0.23

0.25

12.21

11.05

10.09

9.28

601669.SH

中国电建

5.42

买入

0.75

0.75

0.84

0.96

7.23

7.23

6.45

5.65

002140.SZ

东华科技

10.18

买入

0.49

0.56

0.63

0.73

20.78

18.18

16.16

13.95

002469.SZ

三维化学

7.81

买入

0.43

0.39

0.43

0.49

18.16

20.03

18.16

15.94

002541.SZ

鸿路钢构

18.22

买入

1.71

1.27

1.47

1.71

10.65

14.35

12.39

10.65

600970.SH

中材国际

9.69

买入

1.10

1.22

1.36

1.51

8.81

7.94

7.13

6.42

000065.SZ

北方国际

10.15

买入

0.92

0.99

1.15

1.38

11.03

10.25

8.83

7.36

000928.SZ

中钢国际

6.51

买入

0.53

0.61

0.70

0.80

12.28

10.67

9.30

8.14

605598.SH

上海港湾

21.14

买入

0.71

0.87

1.09

1.40

29.77

24.30

19.39

15.10

605167.SH

利柏特

10.01

买入

0.42

0.54

0.69

0.85

23.83

18.54

14.51

11.78

资料来源：，，注：PE=收盘价/EPS

内容目录

建筑板块回顾 5

行情回顾：建筑板块行情分化较大，重视破净价值提升逻辑 5

财务表现：Q3板块营收、业绩仍有承压，关注建筑央国企困境反转 8

传统基建领域订单有所承压，化工工程、电力能源细分领域凸显高景气 9

未来展望：基建、专业工程、国际工程均有较好的投资机会 13

基建投资：仍是完成经济增长目标的重要抓手 13

顺周期专业工程：化工工程景气扩容，钢结构量价有望齐升 17

煤化工投资有望再迎高峰期 17

重视顺周期复苏背景下钢结构板块“量价”齐升增长逻辑 21

国际工程：关注海外新兴市场的增长潜力 24

新签对外工程承包额实现较快增长，新兴市场基建需求旺盛 24

特朗普再度胜选，中企出海预期加速提升 28

化债带动板块资产质量系统性改善，破净央国企迎来估值修复 32

化债对建筑板块估值存在18.7?的向上提振空间以及年均300亿利润增量 32

建筑板块/建筑央企估值存在18.7/49.5的向上修复空间 33

减值冲回+利息节约，年均有望带来约300亿利润增量 33

市值管理加速落地，看好央国企ROE提升 35

投资建议 38

风险提示 39

图表目录

图1：24年初至11月19日申万建筑子板块和沪深300涨跌幅 5

图2：24年初至11月19日申万子板块涨跌幅 6

图3：24年初至11月19日建筑子板块区间涨跌幅 6

图4：24年年初至