建材行业年度策略：消费建材受益于利好政策，看好玻纤水泥价格.docx

目录

年度综述：2024年持续低位，2025年政策助力回暖 4

1.1. 2024年回顾 4

1.2. 2025年展望 6

消费建材：地产成交量回暖，原料价格走弱提升盈利 7

地产利好政策密集出台，新房二手房成交量回暖 7

以旧换新及节能改造政策出台，利好消费建材需求 13

上游原料价格整体走弱，有望提升企业盈利空间 17

周期品：看好玻纤、水泥价格上涨 20

玻纤：下游需求旺盛，多重利好助力价格提升 20

玻璃：供需结构偏宽松，价格震荡偏弱运行 22

水泥：产能置换政策出台，价格具上涨空间 24

投资建议 29

风险提示 30

图表目录

图1：大盘、创业板指、建材指数2024年涨跌幅（截至2024年12月26日） 4

图2：建材细分领域2024年涨跌幅（截至2024年12月26日） 4

图3：A股各版块2024年涨跌幅（截至2024年12月26日） 4

图4：建材各板块市盈率变化（截至2024年12月26日） 5

图5：建材各板块市净率变化（截至2024年12月26日） 5

图6：30城新建商品房成交面积同比变化 11

图7：一线城市新建商品房成交面积同比变化（4城） 11

图8：二线城市新建商品房成交面积同比（13城） 11

图9：三线城市新建商品房成交面积同比（13城） 11

图10：10城二手房销售面积同比变化 12

图11：一线城市二手房销售面积同比变化 12

图12：二线城市二手房销售面积同比变化 12

图13：三线城市二手房销售面积同比变化 12

图14：中国房屋竣工、新开工面积累计同比 13

图15：OPEC一揽子原油价格（美元/桶）（截至2024年12月19日） 18

图16：SBS市场均价（元/吨）（截至2024年12月26日） 18

图17：全国聚氯乙烯PVC（乙烯法）市场价（元/吨）（截至2024年12月26日） 19

图18：聚氯乙烯PVC社会库存（万吨）（截至2024年12月20日） 19

图19：PE（聚乙烯）市场均价（元/吨）（截至2024年12月26日） 19

图20：玻纤下游应用领域占比情况 20

图21：新增风电装机容量（GW） 21

图22：新增海上风电装机容量（GW） 21

图23：新能源汽车产量及增速（万辆） 21

图24：新能源汽车销量及增速（万辆） 21

图25：工业增加值当月同比 22

图26：固定资产（制造业）投资完成额累计同比 22

图27：平板玻璃产量累计产量与同比（万重量箱，%） 22

图28：平板玻璃产量当月产量与同比（万重量箱，%） 22

图29：重点企业浮法玻璃库存（万吨）（截至2024年12月26日） 23

图30：各类型玻璃下游消费市场占比 23

图31：玻璃期货价格变化（元/吨） 24

图32：玻璃现货价格变化（元/平方米） 24

图33：水泥单月产量及同比变化（万吨） 25

图34：水泥累计产量及同比变化（万吨） 25

图35：房地产及固定资产投资额累计同比 25

图36：房地产竣工、施工、新开工及销售累计同比 26

图37：各行业固定资产完成额累计同比 26

图38：秦皇岛港动力煤价（Q5500）变化（元/吨） 27

图39：全国各省市水泥价格涨幅（9月26日至12月26日） 27

图40：全国水泥均价及水泥煤炭价差（元/吨） 28

表1：我国中央房地产政策 7

表2：“北上广深”取消限购、限售，取消普通住房和非普通住房标准等政策 9

表3：各省及直辖市以旧换新政策 14

年度综述：2024年持续低位，2025年政策助力回暖

1.1. 2024年回顾

2024年建材行业整体跑输大盘18.76pct。截至2024年12月26日，上证指数上涨

14.22%，建材行业整体下跌4.54%，跑输大盘18.76pct，在申万各行业中涨跌幅位列第25位。申万建材子行业中，玻璃玻纤、装修建材、水泥分别下跌6.77%、4.64%、3.00%。2024年地产承压，基建支撑力度有限，目前建材企业的估值处于历史低位水平。

图1：大盘、创业板指、建材指数2024年涨跌幅（截至2024年12月26日）

图2：建材细分领域2024年涨跌幅（截至2024年

12月26日）

20%

15%

10%

0%

水泥玻璃玻纤装修建材-1%

水泥

玻璃玻纤

装修建材

-2%

-3%

建筑材